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锂电池行业2019年一季报总结

一、行业整体运行情况

2019年第一季度，锂电池行业延续了2018年以来的快速增长态势，动力电池装机量显著提升。根据中国化学与物理电源行业协会动力电池应用分会研究部的数据，2019年一季度国内动力电池装机量约为 12.31GWh，同比增长 182.6%，行业呈现“开门红”的良好发展势头。

1.1 装机量细分领域表现

• 新能源乘用车：装机量 9.53GWh，同比增长 216.5%，占比 77.4%，较上年同期增长 8.3个百分点。
• 新能源客车：装机量 2.21GWh，同比增长 102.5%。
• 新能源专用车：装机量 0.58GWh，同比增长 125.2%。

1.2 技术路线分布

• 三元电池：装机量 9.21GWh，占比 74.8%，较上年同期增长 10个百分点。
• 磷酸铁锂电池：装机量 2.85GWh，占比 23.1%，较上年同期下降 9.4个百分点。
• 钛酸锂电池和锰酸锂电池：装机量占比变化不大，分别为 0.19GWh 和 0.07GWh。

1.3 行业集中度

• 宁德时代和比亚迪：合计装机量占比超过 70%，龙头效应明显。
• 装机量排名前十企业：合计装机量 11.03GWh，占总装机量的 89.6%。

二、行业内上市公司运行情况

2.1 营收与利润变化

• 资源类上市公司：受产品价格下降影响，营业收入和净利润均明显下降。
• 材料类上市公司：营业收入和净利润略有增长。
• 电池制造类上市公司：整体业绩保持快速增长。

2.2 具体企业表现（单位：亿元）

2.3 资产负债率分析

• 资源类企业：平均资产负债率 53.26%，较2018年上升 0.51个百分点。
• 材料类企业：平均资产负债率 37.58%，较2018年上升 0.81个百分点。
• 电池制造类企业：平均资产负债率 64.39%，较2018年上升 6.29个百分点，部分企业如 坚瑞沃能 资负债率已高达 102.10%，需警惕信用风险。

三、行业要闻

3.1 新能源汽车补贴政策调整

• 政策发布时间：2019年3月，财政部发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》（财建[2019]138号）。
• 政策要点：
  • 补贴标准降低：新能源乘用车、客车、货车补贴标准在2018年基础上平均退坡约 50%。
  • 提高门槛要求：提高电池能量密度、整车能耗、续驶里程等标准。
  • 过渡期安排：2019年3月26日至2019年6月25日为过渡期。
  • 预拨资金机制：对有运营里程要求的车辆，完成销售上牌后预拨部分资金，满足里程要求后申请清算。
  • 取消购置补贴：地方不再对新能源汽车（新能源公交车和燃料电池汽车除外）给予购置补贴，转为支持充电（加氢）基础设施建设及配套运营服务。

3.2 政策影响分析

• 车企压力增大：补贴退坡后，车企需自行承担 30%~40% 的电池采购成本。
• 动力电池价格承压：补贴缩水将对动力电池价格形成下行压力。

四、信用风险展望

4.1 行业发展趋势

• 二季度展望：预计新能源汽车市场将继续保持快速增长，对动力电池企业尤其是龙头企业形成利好。
• 风险关注点：
  • 补贴退坡影响：需关注补贴退坡对动力电池企业盈利能力的影响。
  • 应收账款变化：需关注锂电池制造企业应收账款规模变化及回收情况。

4.2 联合评级观点

• 行业展望：2019年二季度锂电池行业展望为 稳定，整体发展态势良好，但需警惕部分高负债企业的信用风险。