20160612-国金证券-巨星科技-002444.SZ-研发车用3D激光雷达_机器人平台逐步成形_14页_1mb

巨星科技 (002444.SZ) 详细总结

核心内容概述

巨星科技是一家专注于机械基础部件行业的公司，专注于手工具、智能装备及激光技术应用领域。公司通过一系列外延收购和研发投入，逐步拓展至智能制造和机器人领域，展现了其在技术转型和市场拓展方面的战略布局。

主要观点

• 技术布局：公司研发车用3D激光雷达，是无人驾驶、移动机器人等智能装备的关键技术，具有巨大的市场潜力。
• 外延收购：通过收购华达科捷和增资中易和科技、国自机器人，公司正在向高科技产业转型。
• 主营业务：公司主要产品为五金工具，出口欧美市场，受国内经济影响较小，且受益于美国经济复苏。
• 财务表现：公司营收和利润稳步增长，投资收益提升，现金流充足，为外延发展提供支撑。
• 投资建议：首次覆盖给予“买入”评级，未来6-12个月目标价28-30元。

关键信息

投资逻辑

• 激光雷达技术：激光雷达是无人驾驶和机器人领域的重要组成部分，公司布局该技术，有助于抢占未来市场。
• 收购与合作：2015年收购华达科捷65%股权，2016年设立欧镭激光，与杭叉集团合作研发激光雷达产品。
• 智能装备拓展：通过增资中易和科技和国自机器人，公司拓展智能装备领域，建立综合平台。
• 主业稳定：公司手工具产品出口欧美，业绩稳定，为外延发展提供资金支持。

盈利预测

• 2016-2018年：公司营业收入预计为36.55/40.25/44.15亿元，同比增长15.1%/10.1%/9.7%。
• 每股收益（EPS）：预计为0.55/0.64/0.73元。
• 市盈率（PE）：预计为37/32/28倍。

投资建议

• 评级：买入。
• 目标价：28-30元。
• 理由：公司布局的激光雷达技术具有广阔的市场前景，外延收购和增资有助于公司向高科技转型，主业稳定提供现金流支持。

风险提示

• 新产品拓展不顺：可能影响公司未来业绩。
• 下游需求下滑：可能对公司的销售产生负面影响。
• 原材料价格波动：可能增加公司成本，影响利润。

业务与市场布局

激光雷达研发

• 技术优势：公司拥有激光控制和扫描技术，布局车用3D激光雷达，为无人驾驶和机器人提供关键技术。
• 应用场景：包括无人驾驶汽车、移动机器人、AGV叉车等。
• 市场前景：潜在市场空间巨大，公司计划在AGV领域率先推广。

智能装备拓展

• 平台建设：通过增资中易和科技和国自机器人，公司逐步构建智能装备平台。
• 产品应用：包括巡检机器人、AGV、机器视觉平台等，应用于电力、汽车、物流等多个行业。
• 客户资源：公司与国家电网、南方电网、娃哈哈、中策橡胶等优质客户合作，市场拓展能力强。

主营业务表现

• 收入来源：手工具产品占据收入来源的绝大部分，2015年收入中约97%来自国外。
• 出口市场：主要客户为欧美大型建材五金超市、连锁百货等，销售网络完善。
• 经济影响：公司业绩与国内经济相关度不高，受益于美国经济复苏和消费者信心提升。

财务数据与预测

营收与利润

• 2013-2015年：公司营收分别为2646.48/2866.07/3176.48亿元，净利润分别为427/508/481万元。
• 2016-2018年预测：营收预计为3655/4025/4415亿元，净利润预计为601/701/794万元。

资产负债与现金流

• 资产结构：公司流动资产占比在39.2%-65.1%之间，固定资产占比在11.4%-13.9%之间。
• 负债情况：公司负债率较低，2016年资产负债率14.51%，2018年预计降至12.98%。
• 现金流：公司经营性现金流稳定，2016年一季度达到772万元，为外延发展提供资金支持。

比率分析

每股指标

• 每股收益：2014年0.501元，2016年预计0.551元。
• 每股净资产：2014年3.824元，2018年预计6.004元。
• 每股经营性现金流：2014年0.478元，2016年预计0.761元。

回报率

• 净资产收益率：2014年13.10%，2016年预计12.83%。
• 总资产收益率：2013年9.27%，2016年预计10.73%。
• 投入资本收益率：2014年8.58%，2016年预计9.39%。

增长率

• 主营业务收入增长率：2013年14.77%，2016年预计15.06%。
• 净利润增长率：2014年18.78%，2016年预计23.39%。

资产管理能力

• 应收账款周转天数：2013年99.3天，2016年60天。
• 存货周转天数：2013年28.9天，2016年36天。
• 应付账款周转天数：2013年63.5天，2016年60天。

偿债能力

• 净负债/股东权益：2013年-19.30%，2016年-42.43%。
• EBIT利息保障倍数：2013年8.1倍，2016年-58.2倍。
• 资产负债率：2013年21.65%，2016年预计14.51%。

附录：三张报表预测摘要

损益表

• 主营业务收入：2013年2646.48亿元，2016年预计3655亿元。
• 净利润：2013年427万元，2016年预计601万元。

现金流量表

• 经营活动现金净流：2013年333万元，2016年预计772万元。
• 投资活动现金净流：2013年-775万元，2016年预计167万元。
• 筹资活动现金净流：2013年-319万元，2016年预计-737万元。

资产负债表

• 货币资金：2013年989万元，2016年预计2096万元。
• 固定资产：2013年527万元，2016年预计769万元。
• 资产总计：2013年4613万元，2016年预计5518万元。
• 负债总计：2013年999万元，2016年预计801万元。
• 股东权益：2013年3539万元，2016年预计4615万元。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 新产品拓展不顺：可能影响公司未来业绩。
• 下游需求下滑：可能对公司的销售产生负面影响。
• 原材料价格波动：可能增加公司成本，影响利润。