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晨会集萃总结

核心内容

1. 市场趋势与资金面

   • 产业趋势决定成长股的方向，资金面决定成长股的节奏。
   • 当前成长股经历暴力反弹后，资金面难以再次超预期，Q3资金面可能收紧。
   • 股债收益差角度，沪深300触及2倍方差，但中证500仍优于沪深300。
   • 中期维度，看好【新能源】【新消费】【半导体】【军工电子】【煤炭】【化工】等高景气方向。

2. 市场调整与配置建议

   • 7月市场整体不宜乐观，择时体系信号显示市场处于震荡。
   • 重点配置【电力设备新能源】【周期中上游】【医药】。
   • 以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位下调至50%。

3. 宏观经济与政策分析

   • 美国经济复苏可能最快结束，财政刺激到期后“戒断反应”显现。
   • 中国宏观经济复苏斜率放缓，政策重心转向稳杠杆。
   • 7月配置建议：高配金融、标配周期和成长、低配消费；下调债券至标配，利率债、信用债与转债均可维持标配。

4. 行业景气度与投资机会

   • 半导体、新能源、医药、消费等板块景气度较高。
   • 转债市场中，中报业绩向好的行业或标的具备配置价值。
   • 低估值转债标的具备安全边际，值得关注。

主要观点

• 成长股与资金面关系：成长股的走势受资金面影响较大，若资金面难以超预期，成长股将面临阶段性调整。
• 中报预告与市场机会：7月15日前为中报预告窗口期，建议关注业绩超预期的行业及个股。
• 周期中上游与高景气赛道：周期中上游行业仍具备配置价值，同时新能源、半导体等高景气赛道值得关注。
• 转债市场策略：中报业绩向好的转债标的具备投资价值，低估值转债更受青睐。

关键信息

• 重点推荐股票：
  • 科华数据、网易-S、长电科技、迈为股份、公牛集团、浙江自然、长江电力、常熟银行、携程集团-S、苏文电能、奈雪的茶等。
• 市场数据：
  • 上证综指：3510.97，-0.51%
  • 沪深300：5172.27，-0.30%
  • 中证500：6584.39，-0.23%
  • 创业板指：2898.73，+4.14%
  • 国债指数：186.37，+0.02%
• 宏观经济数据：
  • 工业：14.1%（202103）
  • 出口：30.6%（202103）
  • 进口：38.1%（202103）
  • 贸易顺差：138亿美元（202103）
  • 投资（累计）：25.6%（202103）
• 外汇市场：
  • 美元指数：89.77，-0.49%
  • 美元-人民币：6.64，-0.16%
  • 外汇市场整体偏弱，美元指数下行，人民币略有贬值压力。

晨会焦点

• 腾讯视频号互选平台：视频号商业化基础设施完善，内容生态建设提速，建议关注腾讯控股。
• 网易-S：游戏全球化IP大作加码，云音乐拆分上市可期，上调合理估值范围。
• 科华数据：IDC行业龙头，新能源业务值得期待，预计2021-2023年归母净利润分别为5.14亿元、6.76亿元、8.84亿元，对应目标价44.4元。
• 迈为股份：HJT技术突破，预计2021-2023年归母净利润分别为5.65亿、8.03亿、11.00亿，维持“买入”评级。
• 公牛集团：业绩预增亮眼，上调盈利预测，维持“买入”评级。
• 浙江自然：海内外扩产打开增长空间，预计2021-2023年收入分别为8.3亿、11.40亿，维持“买入”评级。
• 长江电力：核心资产，水电标杆，预计2021-2023年归母净利分别为268亿、281亿、290亿，维持“增持”评级。

风险提示

• 市场风险：流动性变化、政策调整、经济修复不及预期、海外不确定性等。
• 行业风险：市场竞争加剧、新业务表现不及预期、资金面波动、业绩不达预期等。
• 估值风险：高估值股票对利率敏感，需关注估值变化对收益的影响。
• 投资建议：谨慎对待市场回调，关注中报业绩超预期的标的，合理配置高景气和低估值资产。

报告摘要

• 策略：市场下跌与流动性有关，中报预告期是布局机会。
• 宏观：复苏可能加速结束，政策向稳杠杆倾斜，建议配置金融、周期和成长。
• 金融工程：建议减配股票与债券，关注转债安全边际和中报业绩。
• 行业景气度：半导体、新能源、医药等板块景气度较高，消费和房地产景气度较低。

总结

7月市场整体呈现震荡态势，受宏观政策和财经数据影响较大。成长股因资金面变化面临阶段性调整，而周期中上游、新能源、半导体等高景气行业仍具配置价值。同时，中报业绩预告成为市场关注重点，建议投资者关注业绩超预期的行业和个股。在转债市场中，低估值和安全边际较高的标的更受青睐。整体来看，市场仍存在结构性机会，但需警惕流动性变化和政策调整带来的风险。