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行业景气跟踪周报总结：价格上涨的逻辑走到哪里？

核心观点

本周周报聚焦价格上涨的逻辑，重点分析服装类上市公司的行业景气度。主要观点如下：

• 成本驱动通胀：从煤炭、商品、化工等上游行业逐步扩散至其他领域，原棉、棉纱和涤纶价格持续上涨，推动服装类产成品价格上涨预期增强。
• 服装行业基本面：行业产成品存货处于历史低位，社零消费增长稳定，去库存接近完成；行业属于充分竞争类，只能通过成本转嫁实现正常利润。
• 出口与季节性因素：服装行业出口导向性强，人民币汇率波动对业绩有积极影响；春节等假日消费将带来短期需求提升。
• 估值优势：纺织服装类行业整体估值较为合理，申万一级指数表现弱于沪深300，具备投资价值。

一周行业景气变化

上游行业

• 煤炭：价格表现分化，焦煤期货下跌1.32%，焦炭小幅上涨0.92%，动力煤上涨1.52%。煤炭去产能或继续加码，行业结构有望进一步优化。
• 原油：布伦特原油持平，WTI小幅下跌0.35%。部分产油国减产，如沙特减产48.6万桶/日，支撑油价；但美元走强对油价形成压制。
• 有色金属：整体小幅上涨，铜、铝、铅、锌、镍等价格均有不同程度上涨。市场对部分金属如锌、锡基本面预期较强，建议关注相关个股如建新矿业、中金岭南、驰宏锌锗等。

中游行业

• 钢铁：供需双弱，螺纹钢期货上涨1.57%，铁矿石下跌1.73%。钢厂利润修复，但需关注库存变化及开工率。
• 化工：基础化工品价格普跌，但纯碱上涨0.9%，丙烷价格大涨8.5%。建议关注纯碱相关股票如山东海化、三友化工等。
• 建材：玻璃期货下跌1.31%，水泥价格维持平稳。全国建材家具景气指数转弱，预计2017年一季度水泥价格仍偏强。

下游行业

• 白酒：价格基本平稳，但估值处于历史高位，建议关注短期机会。
• 农产品—猪肉：仔猪、生猪、猪肉价格均上涨，猪粮比处于高位，春节前猪价或继续上涨。
• 房地产：30大中城市商品房日均成交面积下降，房地产调控政策持续，市场情绪谨慎。
• 生物医药：中药价格指数缓慢上升，药材出口表现亮眼，建议关注零售药店及中药企业。

交通运输

• BDI指数：963，维持稳定。
• SCFI指数：968.4，周涨幅1.76%。
• CCFI指数：806.26，小幅下跌0.006%。

主要观点与关键信息汇总

服装行业上涨逻辑

• 成本驱动通胀效应扩散至纺织服装行业，原材料价格大幅上涨推动服装类价格预期上升。
• 产成品库存处于历史低位，消费稳定，去库存接近完成。
• 行业出口导向性强，人民币汇率波动有利。
• 春节消费旺季将带来短期需求提升。
• 行业整体估值合理，具备投资价值。

其他行业亮点

• 有色金属：价格整体上涨，但后市可能分化，建议关注去产能及涨价趋势明显的品种。
• 化工：纯碱、丙烷价格上涨，建议关注相关概念股。
• 农产品：猪价上涨，存栏处于低位，预计春节前仍具上涨动力。
• 交通运输：BDI和SCFI指数表现较好，出口运价上涨。
• 生物医药：中药出口增长明显，建议关注零售药店及中药企业。

风险提示

• 宏观政策变动可能影响行业走势；
• 全球出现“黑天鹅”事件可能带来市场波动；
• 数据可能存在延时，不能及时反映市场变化；
• 行业景气持续性不强，存在回调风险。

投资建议

• 超配行业：纺织服装、有色金属、化工、生物医药；
• 关注个股：服装类（如海澜之家、太平鸟等）、建新矿业、中金岭南、驰宏锌锗、山东海化、三友化工、海南橡胶、中化国际、华新水泥、冀东水泥、建新矿业、中金岭南、驰宏锌锗、三大药房、上海医药等。

图表目录（摘要）

• 图1：原棉期货价格
• 图2：纺织价格指数（棉纱和涤纶）
• 图3：纺织服装的产成品存货和社会零售总额
• 图4：原料类服装指数与服装类CPI缺口
• 图5：焦煤焦炭价格
• 图6：动力煤期货价格和秦皇岛平仓价
• 图7：六大发电厂煤炭库存
• 图8：煤炭调度
• 图9：原油、天然气国际价格
• 图10：EIA原油库存及变动
• 图11：LME铜、铝期货价格
• 图12：LME铜、铝升贴水
• 图13：LME镍、锡、锌、铅期货价格
• 图14：镍、锡、锌、铅升贴水
• 图15：伦敦现货白银、黄金价格
• 图16：金银比价
• 图17：黑色金属期货价格
• 图18：钢坯和铁矿石现货价格指数
• 图19：钢坯库存和铁矿石港口库存
• 图20：高炉开工率
• 图21：化工品期货价格
• 图22：纯碱现货价格上涨
• 图23：天然橡胶期货价格
• 图24：青岛保税区橡胶库存
• 图25：尿素价格
• 图26：丙烷价格
• 图27：建材期货价格
• 图28：中国玻璃信心指数
• 图29：水泥价格
• 图30：全国建材家具景气指数
• 图31：白酒价格表
• 图32：农产品批发价格指数
• 图33：生猪、仔猪、猪肉价格
• 图34：生猪存栏
• 图35：饲料及豆粕、玉米价格
• 图36：白条鸡平均批发价
• 图37：鸡蛋及豆粕、玉米期货价格
• 图38：30大中城市日均成交面积
• 图39：30大城市一二三线成交面积
• 图40：中药价格指数
• 图41：药材出口
• 图42：BDI和BDTI
• 图43：CCFI和SCFI
• 图44：观影人次及票房收入
• 图45：城市票房收入
• 图46：上周申万一级行业指数表现
• 图47：申万一级行业指数年初至今表现

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（20%以上收益）、增持（5%-20%）、中性（-5%至5%）、减持（-5%以下）。
• 行业投资评级：超配（高于5%）、标配（-5%至5%）、低配（低于-5%）。

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