20250208-招商期货-玻璃纯碱月报_节后累库较多_价格低位小幅回落_37页_1mb

节后玻璃和纯碱出现大幅累库，库存水平显著高于往年同期。截至2月底，全国浮法玻璃样本企业总库存达60144万重箱，较节前增长38.72%，同比增幅更是高达60.32%。纯碱产量虽有所下降，但库存仍持续累积，价格同步小幅回落，其中沙河纯碱价格从节前的高位回落至相对低位水平。

下游需求未出现明显改善，尤其是建筑深加工环节产能利用率偏低，订单天数下降至约5天，反映出终端需求疲软。而随着部分地区复工复产推进，玻璃厂家库存压力开始显现，虽然库存绝对水平尚不极端，但累库进程仍将持续。

从供给端看，玻璃生产企业如信义玻璃计划冷修产线，进一步限制产能释放；光伏玻璃受产能置换政策影响，新投产难度大，日产量同比跌幅明显。纯碱方面，虽然氨碱法企业在华北地区面临部分亏损，但市场供需格局当前较为宽松。

展望后市，在底部区间支撑下，短期价格预计小幅波动为主。未来两个月仍将处于累库周期，累库或延续对价格中性偏弱影响。风险因素包括房地产投资政策变动、新能源汽车出口拐点等，可能对整体需求结构产生扰动。