20211018-南华期货-沥青产业周报_小回暖或已结束_走势继续弱于油品_33页_2mb

南华期货沥青产业周报总结

核心内容

本周南华期货沥青产业周报指出，沥青市场整体表现偏弱，尽管期货价格在上半周跟随原油反弹，但下半周因现货成交疲软，盘面走弱，基差大幅回归。整体来看，沥青市场在四季度的小回暖可能已结束，未来走势或将弱于其他油品。

主要观点

• 市场走势：沥青期货价格下跌，现货市场成交清淡，部分区域价格下跌，整体市场情绪偏弱。
• 成本端：原油价格高位震荡，短期支撑位在3200元/吨，但不建议将沥青作为油品中的多配。
• 供需结构：沥青产量预计在10月大幅超过排产计划，但需求端受多种因素影响，如华北地区可能因冬奥会提前停工，导致供需结构不乐观，10月去库幅度或不及预期。
• 库存情况：炼厂库存率与社会库存率均小幅下降，但库存消耗速度缓慢，整体去库幅度有限。
• 区域表现：
  • 西北、东北、华南及西南地区沥青价格上涨。
  • 华北及山东地区价格下跌，受期货价格下跌及终端需求释放有限影响。
• 进口情况：进口沥青价格走高，市场接受度一般，但部分项目仍有固定需求，进口资源对价格有一定支撑。
• 炼厂开工率：整体开工率小幅上升，但多数地区仍处于低位，部分炼厂因检修或调整产量，开工率变化不大。
• 策略建议：建议在四季度作为空配，寻找机会接入12-03合约反套，同时可等待原油回调后介入多燃料油空沥青的操作。

关键信息

现货成交回顾

• 国内地区：
  • 西北、长三角、华南及西南（川渝、云贵）地区沥青价格上涨，涨幅25-80元/吨。
  • 华北及山东地区沥青价格下跌，跌幅40-50元/吨。
  • 山东现货价下跌至3145元/吨，华东现货价上涨至3525元/吨，华南现货价上涨至3495元/吨。
• 进口地区：
  • 韩国沥青华东到岸价上涨30至440-480美元/吨，人民币完税价3360-3660元/吨。
  • 新马泰沥青价格均上涨，但进口资源偏少，部分品牌直接供应终端，支撑价格稳定。
  • 东南亚沥青价格均高于国产沥青，但市场接受度有限。

价格和估值跟踪

• 期货价格：
  • BU2111价格下跌至3300元/吨，BU2112价格下跌至3350元/吨。
  • 山东现货价-BU2111价差缩小，从-264元/吨缩小至-155元/吨。
  • 长三角现货价-BU2111价差扩大，从41元/吨扩大至225元/吨。
• 裂解价差：
  • BU主力对SC主力裂解价差缩小至47.5元/桶。
  • 焦化料沥青价差季节性走高，山东焦化料价格上涨430元/吨。
  • 进口利润季节性走高，韩国到华东进口利润及新加坡到华南进口利润均上升。

供需和驱动

• 产能产量：国内沥青产能及产量季节性波动，部分炼厂产量增加，部分减少。
• 炼厂开工率：整体开工率小幅上升，但多数地区仍处于低位，部分炼厂因检修或调整产量，开工率变化不大。
• 库存与消费：炼厂库存率与社会库存率小幅下降，但库存消耗速度缓慢，表观消费量调整口径显示库存变化有限。
• 需求表征：公共财政收入与公路建设相关性弱，沥青混凝土摊铺机销量及公路固定资产投资季节性波动，但整体需求释放有限。

天气预报

• 降雨：未来48小时及72小时多地有降雨，影响终端施工项目推进，导致需求释放缓慢。
• 气温：部分区域气温下降，可能进一步抑制终端需求。

策略推荐

• 四季度策略：沥青作为空配，寻找机会接入12-03合约反套，03合约可能受益于稀释沥青问题及冬储结束。
• 操作建议：等待原油回调后介入多燃料油空沥青的操作。

联系信息

• 分析师：顾双飞
• 资格证号：Z0013611
• 南华期货股份有限公司：
  • 地址：浙江省杭州市西湖大道193号定安名都A座三楼
  • 客服热线：4008888910
  • 股票简称：南华期货
  • 股票代码：603093