20241112-国投期货-沥青周报_油品中BU抗跌明显_裂解强稳运行_11页_2mb

沥青周报总结

一、上周走势

• SC2412：较上周收盘下降 2.7%（-14.5元/桶），收于 521.5元/桶。
• BU2501：较上周收盘上涨 0.5%（+16元/吨），收于 3317元/吨。

二、基本面概览

供应端

• 国内沥青周度供应：45.2万吨，环比减少 5.4万吨。
• 主要炼厂复产情况：
  • 河南丰利石化、中海湛江复产沥青；
  • 岚桥石化结束近一年停产，今日开始供应；
  • 齐鲁石化转产渣油，日产减少 2500吨。
• 11月炼厂计划排产：235万吨，环比增加 2.7万吨，同比下降 37万吨（13.5%），降幅较10月明显收窄。

需求端

• 国内沥青现货均价：约 3615元/吨，环比上涨 22元/吨。
• 区域价格变动：
  • 华东地区大幅上涨；
  • 西南、华南小涨；
  • 山东、华北、西北地区环比下滑。
• 沥青出货量：截至当前，54家样本炼厂累计出货量约 1581万吨，同比减少 519万吨（-24.7%），同比跌幅较上周缩窄 0.2个百分点。
• 库存情况：
  • 炼厂库存周度环比下降 4.7万吨 至 68万吨；
  • 贸易商库存周度环比下降 9万吨 至 105.8万吨；
  • 去库速度加快，当前库存处于近年同期低位。

三、行情展望及策略建议

• 需求端：北方地区随气温下降，公路项目基本停滞；南方部分项目赶工，但提振空间有限。
• 供应端：炼厂供应仍处低位，库存持续去化。
• 政策影响：财政部出台地方债化债政策，理论上利于公路项目推动，但沥青旺季已过，政策对BU的提振更多体现在改善未来需求预期。
• BU表现：在原油领跌的油系品种中，BU抗跌明显，裂解价差强稳运行。

四、操作评级

• 沥青：操作评级为 ☆☆☆，表示趋势性上涨或下跌较为明晰，具备一定的投资机会。

五、价格与价差分析

• BU与SC比价：BU在SC下跌背景下仍表现抗跌，裂解价差稳定。
• 区域价差：
  • 华东与山东价差（图15）；
  • 西南与华东、山东、华南价差（图16、17、18）；
  • 渣油延迟焦化与沥青利润差（图21）。

六、库存情况

• 全国沥青厂库+社库：库存持续去化，处于近年同期低位。
• 区域库存：
  • 山东、华东、华北、西北地区库存数据均显示去库趋势。
• 稀释沥青库存：全国稀释沥青库存持续下降。
• 期货总库存季节性：当前库存处于季节性低位。

七、数据来源

• 数据来源：wind、卓创、隆众、同花顺iFind、我的钢铁网、百川盈孚等。

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