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东兴证券总量双周报总结：结构性行情持续，政策驱动多领域机遇

宏观政策
5月7日，人民银行、金融监管总局、证监会联合发布政策，降准50bp、降政策利率10bp、结构性及住房贷款利率降25bp，释放宽松信号。政策重点支持科技企业融资，包括优化科技创新债券发行流程、央行创设风险分担工具（提供低成本再贷款资金、与地方政府及增信机构合作分担违约风险），以及推进科创板、创业板改革政策。此外，中美经贸会谈达成阶段性共识，暂停关税战，预计未来3个月出口保持高增长，二季度GDP可能超预期。但外需不确定性与国内基本面承压仍存，债市短期窄幅震荡，中长期利率或继续下行。

A股策略
市场重回区间震荡，建议维持较高仓位，积极参与结构性机会。短期内热端轮动明显，如人工智能、机器人等主线虽受政策支持，但成交量不足难以支撑整体上涨，需关注轮动节奏。2季度业绩压力下，低估值高分红板块或成为中长线布局方向，5月调整可视为布局窗口。6月后若经济数据改善，低估值板块或有反弹机会。同时，资产重组新规出台后，中小盘股及中证1000等指数表现突出，新消费（如谷子经济）或成为新增长点，建议关注具备IP资源的影视传媒企业。

债券市场
4月以来，外需疲软与国内基本面不稳促使对冲政策加码，降准降息落地后，利率债短期震荡，10Y国债收益率预计在160%-170%区间波段交易，短端利率债机会较高。中长期看，政策组合拳需持续观察中美贸易影响及国内就业、地产等问题的改善情况，实际利率水平下降仍是趋势。

银行板块
银行股受益于宽松政策与资金配置需求，PB估值低（0.67x），近3年分位数水平。重点个股如宁波银行、招商银行涨幅领先，部分银行因可转债转股预期上涨。盈利稳定性强，存款增速回升、信贷利率下行，净息差收窄但压力减小。建议关注高股息国有大行及具备区位优势的区域银行。

地产行业
新房销售同比降幅收窄，二手房成交热度下滑，34城年内累计销售面积同比增速14%，16城二手房同比增速218%。中办、国办推动城市更新行动，明确八项任务，包括老旧小区改造、社区建设、基础设施升级等，政策对地产行业形成支撑。推荐保利发展、新城控股、华润置地、龙湖集团等龙头企业。

证券行业
并购重组政策放宽，股份对价分期支付、简化审核程序、鼓励私募参与，提升交易效率。在IPO与定增放缓背景下，券商投行业务增量有望来自并购重组。头部券商依托资本与平台优势，或受益于AI与创新业态发展。同时，险企需关注权益市场回暖及高成长企业投资，高股息标的可降低收益率波动风险。

风险提示
宏观经济波动、政策效果不及预期、海外关税不确定性及行业周期性风险。

核心结论
当前市场呈现结构性机会，政策宽松推动利率下行，银行、债券及科技板块配置价值凸显。A股需关注主线轮动与低估值布局，地产受益于城市更新政策，证券行业或因并购重组及科技创新获得长期支持。