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区域早间简报总结 - 2015年9月15日

核心内容概览

本简报汇总了中国、印尼、马来西亚和新加坡等地区的市场动态与投资建议，涵盖房地产、水泥、财政刺激等关键领域。

中国房地产市场分析

主要观点

• 1H15业绩回顾：多数房地产公司表现疲软，毛利率和净利率下降，杠杆率上升。
• 市场展望：尽管政策支持和融资成本下降，但行业估值的反转仍取决于宏观经济环境。
• 投资建议：维持市场中性（MARKET WEIGHT）。

关键信息

• 毛利率：1H15平均降至28.2%，比2014年的29.1%有所下降。
• 净利率：1H15平均下降2.7个百分点至9.9%，COLI录得最高净利率21.0%，而Poly Property出现净亏损。
• 杠杆率：1H15净杠杆率升至74.4%，预计未来会继续上升。
• 融资成本：平均融资成本下降0.49个百分点至6.34%。
• 行业数据：GFA新开工增长16.8%，土地购置下降32.1%，导致房地产投资增长放缓至3.5%。
• 重点推荐：COLI、China Vanke、CRL为大市值首选，均维持BUY评级。

印尼水泥行业分析

主要观点

• 销售数据：8M15国内销售小幅下滑2.5%，但8月单月销售同比激增55.5%，为全年最高。
• 出口增长：出口销售同比增长219%，但占比较小。
• 市场估值：2015年市盈率（PE）为13.4倍，低于5年平均17.5倍，估值偏低。
• 投资建议：维持OVERWEIGHT，Indocement为首选，维持BUY评级。

关键信息

• 地区表现：Java地区8月销售增长最快，达69.5%，而Sumatra和Kalimantan分别增长58.5%和57.8%。
• 公司表现：INTP和SMCB在8月销售增长领先，SMGR则因市场竞争激烈而增长较慢。
• 出口数据：8M15出口销售达0.7万吨，同比增长219%，但占总销售比例较低。
• 包装类型：8M15袋装水泥销售下降3.9%，而散装水泥增长2.5%，显示基础设施需求强于零售。
• 行业结构：Java地区占销售总量的39.5%，Sumatra占42.9%，Sulawesi占63.5%，Kalimantan占52.0%，Nusa Tenggara占38.7%，Eastern Indonesia占56.7%。

马来西亚财政刺激政策

主要观点

• 政策支持：政府推出财政刺激措施，包括重启ValueCap计划，预计对市场有稳定作用。
• 市场影响：FBMKLCI指数预计不会回到近期低点，而是温和上涨。

关键信息

• ValueCap计划：计划投入200亿马币，主要由EPF或PNB提供资金，有助于稳定市场。
• 其他措施：1MDB财务问题将通过透明和市场友好的方式解决，支持中小企业发展。
• Khazanah投资：计划额外投入67.7亿马币，重点支持旅游和医疗行业。
• 投资建议：建议关注高分红、低估值的防御性股票，如银行、能源和房地产。

新加坡市场动态

主要观点

• Wilmar International：尽管担心净利息收入下降，但核心业务表现良好，整合模式降低波动。

关键信息

• Wilmar International：维持BUY评级，目标价为S$3.60，当前股价S$2.62。

关键指数表现

重点推荐（TOP PICKS）

售出推荐

印尼水泥行业重点推荐

重点分析

印尼水泥行业

• 销售数据：8月销售同比增加16.3%，为全年最高。
• 地区表现：Java地区销售增长最快，达69.5%。
• 公司表现：INTP和SMCB销售增长超过60%，SMGR因竞争激烈增长较慢。
• 出口销售：同比增长219%，但占比较小。
• 包装类型：散装水泥销售增长2.5%，袋装水泥销售下降3.9%，显示基础设施需求强于零售。

专家分析

中国

• 分析师：Edison Bian
• 联系方式：+852 2236 6761, edison.bian@uobkayhian.com.hk

印尼

• 分析师：Marwan Halim
• 联系方式：+6221 2993 3805, marwanhalim@uobkayhian.com

附注

• 独家收集：www.baogaoba.xyz 每天更新，免费分享。
• 图表来源：CRIC, UOB Kay Hian, Bloomberg, Indonesian Cement Association。