20160524-大华继显-Regional_Morning_Notes_24页_2mb

文档总结

核心内容

该文档是一份行业研究报告，主要涵盖了中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国的电动汽车（EV）和房地产（Property）行业分析。报告还包含了一些股票推荐和市场估值信息。

中国电动汽车行业分析

主要观点

• 中国电动汽车市场预计在2020年将达到每年800万辆的可触及市场规模。
• 政府政策对推动电动汽车销量增长至关重要，包括牌照、能源定价和税收优惠。
• 电动汽车制造商预计在2021年补贴取消后将实现自给自足。
• 电动汽车销量在2016年第二季度开始上升，4月销量达到31,722辆，同比增长244%。
• 郑州宇通客车（Yutong）和比亚迪（BYD）是主要的电动汽车制造商，预计在2016年销量将翻倍。

关键信息

• 比亚迪在2016年4月与深圳和汕尾签订了超过6,000辆电动巴士的订单。
• 政府计划在2017年和2019年分别削减20%的电动汽车补贴，并在2021年取消所有补贴。
• 电动汽车制造商预计通过电池成本下降、规模经济和价格上涨来抵消补贴削减的影响。
• 比亚迪和宇通被列为首选股票，维持“超配”（OVERWEIGHT）评级。

中国房地产行业分析

主要观点

• 中国核心城市的土地价格飙升成为行业风险。
• 开发商的流动性强劲和核心城市的一手房销售旺盛是推动土地市场升温的主要因素。
• 严格的调控措施可能被触发，以抑制土地价格和房价上涨。

关键信息

• 2016年4月，核心城市土地成本同比增长52.4%，远高于房价上涨9%。
• 土地成本/房价比（Land Cost/ASP）在2016年达到36.5%，高于2015年的26.0%和2014年的20.2%。
• 房地产行业目前以46.0%的折扣交易于2016年RNAV/每股，低于历史均值的1SD（43.8%）。
• 中国资源地产（CRL）、中国海外发展（COLI）和Sunac被列为首选股票，维持“市场权重”（MARKET WEIGHT）评级。

其他地区分析

印度尼西亚

• 寻找能提供至少15%每股收益（EPS）增长且估值合理的股票。
• 部分股票被推荐，如Genting Plantations。

马来西亚

• Genting Plantations和马来西亚海洋重工控股（MMHE）的更新信息。
• Genting Plantations的每股收益预计在2016年第一季度为RM35.7百万，低于预期。
• MMHE的业绩波动性降低，主要受益于船舶维修业务。

新加坡

• SATS（SATS SP/HOLD/S$4.25/目标：S$4.20）的业绩低于预期，被下调为“持有”（HOLD）。

泰国

• PTT（PTT TB/买入/Bt303.00/目标：Bt373.00）的操作和成本节约计划是2017年利润增长的关键。

股票推荐与估值

买入推荐

• 比亚迪（BYD）：目标价HK$54.00，当前价HK$41.95
• 宇通（Yutong）：目标价HK$28.00，当前价HK$19.57
• 中国资源地产（CRL）：目标价HK$27.77，当前价HK$17.82
• 中国海外发展（COLI）：目标价HK$33.12，当前价HK$22.50
• Sunac China：目标价HK$6.51，当前价HK$4.56

卖出推荐

• Tianneng Power：目标价HK$5.00，当前价HK$5.94
• Chaowei Power：目标价HK$3.40，当前价HK$4.99

市场指数与关键假设

关键假设

• 2015年至2017年的GDP增长率分别为6.9%、6.5%和6.2%。
• 布伦特原油平均价格预计从2015年的53.60美元/桶下降至2016年的42美元/桶，再回升至2017年的54美元/桶。
• 棕榈油价格预计从2015年的2,168元/吨上升至2016年的2,500元/吨，再到2017年的2,600元/吨。

行业催化剂与风险

行业催化剂

• 中国电动汽车市场增长
• 房地产行业的流动性
• 土地市场的政策调整

风险

• 严格的调控措施可能影响行业
• 流动性逆转
• 人民币贬值
• 土地成本过高可能影响开发商盈利能力

分析师信息

• Ken Lee：+852 2236 6760，ken.lee@uobkayhian.com.hk
• Sophie Yu：+8621 5404 7225 ext 801，sophie.yu@uobkayhian.com.hk
• David Yang：+8621 5404 7225 ext 801，davidyang@uobkayhian.com

重要数据

• 土地价格飙升城市：南京、苏州、杭州、上海、北京、武汉等。
• 土地溢价率：部分城市土地溢价率高达91.7%。
• 房地产公司估值：中国资源地产（CRL）和中国海外发展（COLI）等公司被推荐为买入。