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2018年3月建筑行业周报总结

核心内容

本报告分析了2018年3月建筑行业的市场表现、PPP模式的发展变化、专业工程与国际工程板块的前景，以及家装行业的新趋势。同时，对建筑行业内的重点公司进行了业绩预测与估值分析，并提供了未来三个月的解禁预告和上市公司大事提醒。

主要观点

1. 建筑行业整体表现

• 上周建筑行业涨幅为1.83%，跑赢上证综指（1.62%），但跑输创业板（4.77%）等其他板块。
• 周涨幅前三为钢结构（4.89%）、家装（4.67%）、装饰幕墙（4.25%）。
• 年涨幅前三为家装（-1.31%）、基建央企（-2.06%）、基建国企（-4.71%），但除去次新股，年涨幅前三为葛洲坝（15.5%）、东易日盛（14.6%）、中化岩土（9.4%）。

2. PPP模式积极变化

• 92号文影响：PPP管理库中退出项目金额为4307亿元，新入库项目金额为1.59万亿元，净增加1.16万亿元，且政府付费项目入库未受阻。
• 第四批PPP示范项目：上市公司获得项目金额远超前几批，东方园林、铁汉生态、岭南股份分别获得124.75亿、50.63亿、8亿。
• 项目库清理结束：3月底项目库清理结束，PPP银行融资有望恢复正常化。

3. 基建投资结构变化

• 基建投资增速虽有下探，但结构上有所优化，重点转向环境、扶贫、民生领域。
• 2018年基建投资预计增长13%，其中高铁、城轨、公路等投资拖累，但PPP、政策性银行、地方专项债投资加码。
• 水利部提出全面建立河长制，并计划年底前建立湖长制，生态修复需求强劲。
• 乡村振兴战略带来增量需求，2018年扶贫投资近1万亿元。

4. 生态园林板块

• 市场对基本面过度悲观，调整充分，提供布局机会。
• 首推岭南股份、东方园林，关注葛洲坝、铁汉生态、龙元建设等。
• 岭南股份已签22亿乡村振兴项目，2.38亿雄安新区项目，2018年业绩确定性高。
• 东方园林获得股票质押及部分解除质押，何巧女女士质押股份占公司总股本的28.27%。

5. 专业工程板块

• 国家能源局发布《2018年能源工作指导意见》，计划年内开工建设伊泰伊犁100万吨/年煤制油示范项目（163亿元）和北控京泰40亿标准立方米/年煤制天然气示范项目（284亿元）。
• 煤化工投资持续改善，东华科技、中国化学等公司受益。
• 《煤炭深加工产业示范“十三五”规划》显示煤化工总投资额达4550亿元。

6. 国际工程板块

• 板块调整充分，估值安全边际高，受益“一带一路”战略推进。
• 推荐中材国际，关注中工国际、北方国际。
• 中材国际工程订单复苏，布局水泥窑协同处置危废，有资产整合预期。

7. 家装板块

• 标准化家装通过产品套餐化、材料集采化、管理信息化、营销互联网化，整合行业。
• 家装是家居消费的入口，具备极高的渠道价值。
• 建议关注金螳螂（标准化家装规模领先）和东易日盛（传统家装积累深厚）。

关键信息

• PPP项目进展：第四批PPP示范项目推出，上市公司获得大量项目，未来业绩有保障。
• 财政政策：2018年一般公共预算支出约21万亿元，高于预算收入增幅，地方专项债增加至1.35万亿元。
• 煤化工投资：煤制油、煤制气、低阶煤分质利用等项目持续推进，总投资额达4550亿元。
• 生态修复需求：水利部推动河长制、湖长制，生态修复投资需求强劲。
• 家装趋势：标准化家装成为趋势，提升行业集中度与效率。

核心推荐标的

行业及公司近况

3.1 行业主要变化

• 财政支出：2018年一般公共预算支出增长7.6%，地方专项债增加至1.35万亿元。
• 基建投资：2018年计划完成铁路投资7320亿元、公路水运投资1.8万亿元，水利投资1万亿元。
• 进出口数据：2月份进出口总值2万亿元，同比增长17.2%，出口增长36.2%，进口微降0.2%。

3.2 重点公司主要变化

• 中钢国际：2017年净利润预计3.91亿~4.51亿，同比下降23.63%~11.91%。
• 中国交建：2017年新签合同9000亿元，海外项目占比25.1%，PPP项目占比20.9%。
• 铁汉生态：中标睢宁县古黄河环境修复及中低产田改造PPP项目，总投资28.12亿元。
• 岭南股份：中标雄安新区10万亩苗景兼用林建设项目，金额2.38亿元。
• 东易日盛：子公司股权转让，增强公司控制权。
• 北新路桥：控股股东股权划转，优化国有资产配置。

投融资动态

• 腾达建设：限售股份解禁，解禁市值180.90亿元。
• 全筑股份：限售股份解禁占解禁后流通数量比例达53.9%。
• 中国电建：推举新一届董事会董事候选人，聘任副总经理。
• 广田集团：发行固定利率债券，票面利率为5.99%。
• 东方园林：股东何巧女女士股票质押比例达28.27%。

大事提醒及宏观日历

• 解禁预告：未来三个月解禁公司包括腾达建设、华建集团、全筑股份、中铁工业、中国电建、普邦股份。
• 股东大会安排：美尚生态、铁汉生态、瑞和股份、中钢国际、洪涛股份等公司召开股东大会。
• 宏观数据发布日历：下周将发布中国财新服务业PMI、官方储备资产、贸易差额、M1同比、工业增加值、社会融资规模、外债余额等重要数据。

总结

2018年3月，建筑行业整体表现稳健，PPP模式积极变化显著，生态园林与专业工程板块前景看好。随着财政政策支持、地方专项债增加以及“一带一路”战略推进，行业迎来新的发展机遇。同时，家装板块的标准化趋势和煤化工投资的持续改善为相关公司带来增长潜力。核心推荐标的包括岭南股份、东华科技、中材国际和中国化学，未来有望实现较高业绩增长。