20220530-东吴期货-生猪周度策略报告_30页_3mb

东吴期货生猪周度策略报告总结

核心内容概览

本报告分析了2022年5月生猪期货行情、供需面变化、养殖成本与利润、现货价格以及期货市场走势，旨在为投资者提供策略建议。

生猪期货行情回顾

• 生猪期货行情：报告提供了生猪期货的行情图，数据来源包括同花顺和东吴期货研究所。
• 猪粮比：截至2022年5月27日当周，全国猪粮比价为5.48，环比上涨1.48%。

生猪供需面分析

能繁母猪存栏

• 国家统计局数据：2022年4月全国能繁母猪存栏量为4177万头，环比下降0.2%，同比下降4.31%。
• 样本企业数据：2022年4月样本企业能繁母猪存栏为106.25万头，环比下降0.13%，同比下降13.35%。
• 二元能繁母猪占比：2022年4月二元能繁母猪存栏占比为90%，环比上升2个百分点，同比增长32个百分点。

生猪出栏量

• 样本企业数据：2022年4月生猪出栏量为215.76万头，环比下降1.63%，同比增长42.84%。
• 5月计划出栏量：样本企业5月计划出栏量环比下降。
• 出栏体重：截至2022年5月26日当周，全国生猪平均交易体重为120.21公斤/头，环比上升0.88%，同比下降11.42%。
• 不同体重出栏占比：90KG以下出栏占比为5.71%，环比下降0.05%；150KG以上出栏占比为5.24%，环比上升0.3%。

屠企开工率

• 4月开工率：样本企业4月屠宰开工率为45.23%，环比下降1.57个百分点，同比上升11.94个百分点。
• 本周屠宰量：2022年5月20日至5月26日，样本企业屠宰量为87.18万头，较上周增长3.19万头。

冻品库存

• 全国冻品库存：截至2022年5月26日当周，全国冻品库容率为15.22%，环比下降0.13%，同比去年同期下降8.17个百分点。

养殖成本与利润

• 养殖成本：不同规模自繁自养和外购仔猪育肥的养殖成本基本稳定，合同农户（放养部分）成本略有上升。
• 养殖利润：
  • 自繁自养模式：截至2022年5月27日当周，生猪养殖利润为-154.99元/头，环比上涨20.25元/头。
  • 外购仔猪模式：生猪养殖利润为47.38元/头，环比上涨16.32元/头。

现货价格

• 全国外三元生猪价格：截至2022年5月27日，全国外三元生猪价格为15.7元/公斤，较上周同期上涨0.77%，同比下跌10.64%。

期货市场走势

• LH09-01价差：报告提供了LH09-01的月间价差图。
• 基差：生猪主力合约基差图显示了期货市场与现货价格之间的关系。

主要观点及策略建议

供应端分析

• 能繁母猪存栏自去年三季度开始持续去化，截至2022年3月累计去化幅度达8.3个百分点，虽仍高于农业部规定的正常水平，但已接近平衡状态。
• 生猪出栏量自2022年4月开始逐步下降，供应压力有所减轻。

需求端分析

• 当前国内白条需求一般，5-6月份需求仍处于低位，7-8月将有所抬头，9-10月将迎来真正的好转。

主要观点

• 端午节临近，养殖端出栏意愿增强，前期压栏生猪短期对市场形成冲击，近月合约承压。
• 长期来看，能繁母猪持续去化将导致未来生猪供给边际减少，叠加下半年需求旺季到来，猪价整体呈震荡上行趋势。

策略建议

• 建议回调做多LH2209、LH2211合约。
• 建仓区域参考17500-18500。
• 产业客户可利用期货高升水逢高锁定养殖利润。

猪肉进口与市场趋势

• 猪肉进口量：2022年4月中国猪肉进口量为14万吨，环比持平，同比减少29万吨；本年度累计进口量为56万吨，同比减少103万吨。
• 进口趋势：猪肉进口量呈下降趋势，表明国内供应逐步恢复，进口依赖度降低。

饲料价格与成本分析

• 饲料价格：豆粕和玉米现货价格处于历史高位，育肥猪饲料均价为3.8元/公斤，同比上涨10.14%。
• 成本上升：饲料成本的上升对养殖利润形成压力，尤其对自繁自养模式影响较大。

储备调节机制

• 猪粮比价预警：
  • 过度下跌：
    • 三级预警：猪粮比价低于6:1，暂不启动临时储备收储。
    • 二级预警：猪粮比价连续3周处于5:1-6:1，或能繁母猪存栏量单月同比降幅达到5%，或连续3个月累计降幅在5%-10%，视情启动。
    • 一级预警：猪粮比价低于5:1，或能繁母猪存栏量单月同比降幅达到10%，或连续3个月累计降幅超过10%，启动临时收储。
  • 过度上涨：
    • 三级预警：猪粮比价高于9:1，暂不启动储备投放。
    • 二级预警：猪粮比价连续2周处于10:1-12:1，或36个大中城市精瘦肉零售价格当周平均价同比涨幅在30%-40%，启动储备投放。
    • 一级预警：猪粮比价高于12:1，或精瘦肉零售价格同比涨幅超过40%，加大投放力度。

总结

本报告综合分析了生猪市场的供需变化、价格走势及期货市场动态，指出生猪供应压力正在缓解，未来猪价有震荡上行的趋势。建议投资者在回调时逢低做多LH2209和LH2211合约，建仓区域参考17500-18500。产业客户可利用期货高升水锁定养殖利润，同时需关注储备调节机制对市场的影响。整体来看，生猪市场在供需调整和成本变化的双重作用下，呈现出复杂的波动态势。