20181118-财通证券-医药生物行业周报_布局低位优质中小市值_10页_909kb

医药生物行业周报总结

核心内容

• 投资评级：医药行业整体维持“中性”评级，部分优质中小市值公司被推荐为“买入”。
• 行业走势：医药生物行业本周上涨3.95%，在28个子行业中排名第17位。
• 估值情况：医药生物板块上周估值为26.79，低于2010年以来的均值38.01，估值处于低位。
• 政策影响：4+7城市药品集中采购政策对医药行业中长期估值产生负面影响，导致企业盈利不确定性增加。

主要观点

• 政策偏空：4+7集中采购政策使得部分企业面临降价压力，中标企业短期利润可能上升，但第二年业绩可测性差，影响估值稳定性。
• 中级反弹逻辑：在大C浪背景下，市场对低市值股票和短期刺激因素的公司产生追捧，游资推动上涨，带动中小市值公司行情。同时并购重组政策的松绑也为中小市值公司带来增长机会。
• 布局中小市值：当前医药行业一线龙头白马股进入估值消化阶段，应关注低估值、基本面良好且不受带量采购影响的中小市值公司。

关键信息

行业指数走势

• 图1显示了最近一年医药生物行业指数走势。
• 图2对比了医药生物板块与沪深300和创业板的涨幅，显示医药生物板块表现优于大盘。

投资建议

• 重点公司：
  • 东诚药业：受益于18F-FDG和云克注射液的快速增长，预计三年复合增速30%。
  • 昭衍新药：国内药物安全评价龙头，订单增长显著。
  • 开立医疗：高端彩超业务增长快，内镜业务挑战外企垄断。
  • 健帆生物：血液灌流龙头企业，技术领先，成长空间大。
  • 欧普康视：受益于近视防控政策，长期受益于进口替代。
  • 康弘药业：康柏西普增速超40%，生物药利润占比将超50%。
  • 济川药业：核心品种信迪蓝在IIc渠道增长快，受益于处方外流。
  • 九州通：全国性商业龙头，受益于分级诊疗和处方外流政策。

市场表现

• 本周涨幅前十个股：金花股份（+30.94%）、佐力药业（+30.27%）、*ST长生（+27.51%）、东富龙（+27.23%）、同和药业（+26.71%）、艾德生物（+22.07%）、北陆药业（+21.38%）、福瑞股份（+20.06%）、黄山胶囊（+19.03%）、仙琚制药（+18.48%）。
• 本周跌幅前十个股：华东医药（-7.64%）、恩华药业（-6.10%）、乐普医疗（-4.52%）、恒瑞医药（-3.35%）、海正药业（-1.63%）、白云山（-1.50%）、亚太药业（-1.30%）、宜华健康（-1.11%）、九州通（-0.97%）、我武生物（-0.91%）。

估值底部与市场预期

• 医药生物板块估值处于历史低位，PB估值底部已现，中级吃饭行情到来。
• 中级反弹主要集中在基本面良好、估值较低、且与带量采购关系不大的公司。

风险提示

• 政策风险：集中采购政策执行过程中的不确定性可能影响企业盈利。
• 市场风险：消费能力降低、竞争加剧、创新药一级市场估值下滑等风险。

重要报告摘要

• 4+7集中采购政策：
  • 试点范围覆盖11个城市，由联采办组织实施，日常工作由上海市医药集中招标采购事务管理所承担。
  • 中标企业可能面临超预期降价，未中标企业可能面临销售和产能闲置。
  • 采购量不足70%的品种可能对中标企业造成较大影响，如阿托伐他汀、氯吡格雷等。

周新闻资讯

• 政策发布：
  • 国家组织药品集中采购试点，11个城市参与。
  • 浙江省要求投标人在12月3日前完成价格填报和联动工作。
  • 山东省将未中标产品列入限制使用目录。
  • 国家卫健委和国家中医药管理局发布县级医院综合能力提升方案。
  • 天津市推动“互联网+医疗健康”发展，支持互联网医院和远程医疗服务。

行业评级与公司评级

• 行业评级：维持“中性”。
• 公司评级：
  • 买入：东诚药业、康弘药业、济川药业、昭衍新药、开立医疗、健帆生物、欧普康视、九州通。
  • 增持、中性、减持、卖出：根据未来6个月内相对大盘涨幅预测。

数据来源

• 数据来源于Wind和财通证券研究所。