20250521-大越期货-油脂早报_16页_642kb

油脂早报总结（2025-05-21）

豆油

1. 基本面：MPOB月报显示，马来棕榈油3月产量环比减少98%至162万吨，出口环比减少1474%至149万吨，月末库存环比减少26%至183万吨。报告中性，减产未达预期。近期船调数据显示马棕出口环比增4%，预计后续进入增产季后供应增加。
2. 基差：豆油现货价格8074，基差254，现货升水期货。偏多信号。
3. 库存：5月5日豆油商业库存88万吨，环比增加2万吨，同比增加117%。偏空信号。
4. 盘面：期价运行在20日均线上方且趋势向上。偏多。
5. 主力持仓：豆油主力多头增持。偏多。
6. 预期：预计油脂价格震荡整理，国内供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存中性，需求改善，印尼B40政策促进消费，但国际生柴利润偏低抑制需求。国内对加征关税导致菜系领涨，国内油脂基本面中性，进口库存稳定。中美关系恶化及关税问题影响市场。
   豆油Y2509：预计在7600-8000区间震荡。

** palm oil **

1. 基本面：MPOB月报显示，马来棕榈油3月产量环比减98%至162万吨，出口环比减1474%至149万吨，月末库存环比减26%至183万吨。报告中性，减产未达预期。近期船调数据显示出口环比增4%，预计增产季供应增加。
2. 基差：棕榈油现货8636，基差530，现货升水期货。偏多信号。
3. 库存：5月5日棕榈油港口库存38万吨，环比减1万吨，同比减341%。偏多信号。
4. 盘面：期价运行在20日均线下方且趋势向下。偏空。
5. 主力持仓：棕榈油主力多头增持。偏多。
6. 预期：预计油脂价格震荡整理，国内供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存中性，需求改善，印尼B40政策促进消费，但国际生柴利润偏低抑制需求。国内对加征关税导致菜系领涨，国内油脂基本面中性，进口库存稳定。中美关系恶化及关税问题影响市场。
   ** palm oil Y2509 **：预计在7900-8300区间震荡。

菜籽油

1. 基本面：同引用MPOB数据，马来棕榈油产量与出口数据同为环比减98%和1474%。报告中性，减产未达预期。近期船调数据显示出口环比增4%，预计增产季供应增加。
2. 基差：菜籽油现货9520，基差125，现货升水期货。偏多信号。
3. 库存：5月5日菜籽油商业库存65万吨，环比增2万吨，同比增32%。偏空信号。
4. 盘面：期价运行在20日均线下方但趋势向上。中性。
5. 主力持仓：菜籽油主力空头减持。偏空。
6. 预期：预计油脂价格震荡整理，国内供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存中性，需求改善，印尼B40政策促进消费，但国际生柴利润偏低抑制需求。国内对加征关税导致菜系领涨，国内油脂基本面中性，进口库存稳定。中美关系恶化及关税问题影响市场。
   菜籽油OI2509：预计在9200-9600区间震荡。

利多与利空因素

• 利多：美豆库销比维持4%左右，供应偏紧；棕榈油处于减产季，市场存在阶段性供给短缺预期。
• 利空：油脂价格历史偏高位，国内库存持续累库；宏观经济偏弱叠加产量预期较高，可能压制需求。

主要逻辑
油脂市场整体围绕全球供应宽松运行，国内供需平衡但受国际因素影响显著。南美大豆及棕榈油产量预期较高，可能缓解全球供应压力，但印尼B40政策推动国内消费，同时国际生柴需求疲软形成矛盾。

风险点

• 厄尔尼诺天气可能影响棕榈油产量；
• 进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存及油厂压榨量变动；
• 国内对加征关税导致的市场波动；
• 中美关系恶化可能加剧贸易摩擦对需求的冲击。