20250920-财信证券-消费电子行业半年报总结及展望_消费电子板块稳中有进_终端创新趋势明确_24页_1mb

报告摘要

消费电子行业在2025年上半年表现出稳健增长态势，成为电子行业增长的核心引擎。电子板块整体营业收入和归母净利润均实现增长，而消费电子板块在零部件及组装环节带动下实现显著增长。

智能手机：市场呈现“量稳价升”特征，AI技术加速高端化进程。预计2028年全球AI手机市场份额将达54%。折叠屏手机成为重要创新方向，2025H1中国折叠屏手机出货量达498.4万台，同比增长12.56%。苹果预计2026年推出首款“大折叠”产品。
PC市场：国补政策拉动销量增长，AI与OLED技术共同驱动高端转型。2025H1全球PC出货量同比增长4.59%，AIPC在中国笔记本电脑线上市场销量同比增幅超250%。
平板电脑：市场稳健增长，OLED技术渗透率提升。2025H1全球平板电脑出货量同比增长8.8%，中国平板电脑市场同比增长18.5%。OLED平板销量同比大幅增长89.2%。
AI眼镜：市场迎来爆发式增长，2025H1全球AI智能眼镜销量达147万台，同比增长219.57%。AI+AR眼镜有望成为未来主流形态。

蓝思科技（300433.SZ）
- 2025H1营收329.60亿元，同比增长14.18%；归母净利润11.43亿元，同比增长32.68%。
- 单季度营收158.97亿元，同比增长18.91%；归母净利润7.14亿元，同比增长29.30%。
- 各业务条线协同发力，智能汽车与座舱类业务同比增长16.50%，智能头显与智能穿戴类业务同比增长14.71%。
- 盈利预测：2025-2027年营收分别为904.63/1126.56/1356.14亿元，归母净利润分别为50.48/67.07/80.84亿元，PE分别为31.94/24.04/19.94倍，维持“增持”评级。
歌尔股份（002241.SZ）
- 2025H1营收375.49亿元，同比增长-7.02%；归母净利润14.17亿元，同比增长15.65%。
- 单季度营收212.45亿元，同比增长0.83%；归母净利润9.48亿元，同比增长12.12%。
- 持续加码光学赛道，收购米亚精密科技及Plessey，深化光波导技术布局。
- 盈利预测：2025-2027年营收分别为1002.70/1107.39/1278.38亿元，归母净利润分别为33.46/41.53/51.04亿元，PE分别为34.12/27.49/22.37倍，维持“增持”评级。