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中债策略周报（2025年2月总结与展望）

投资要点

1. 市场表现

   • 本周利率债收益率全线上升，1年国债收益率上行10bps至148%，10年国债收益率上行7bps至172%；10Y-1Y利差收窄至24bps，3Y-1Y收益率倒挂。信用债中，AA级城投债和二级资本债调整显著。
   • 资金面偏紧，R001利率波动区间18%-205%，隔夜Shibor收于189%，资金价格较逆回购利率偏贵，但跨月后利率周均值有所下行。

2. 宏观与政策

   • 基本面：节后制造业PMI回升至50.2%，中观数据改善，但消费、投资和信贷仍显不足。外部环境复杂，政策需稳增长。
   • 货币政策：央行净投放4331亿元，逆回购和MLF操作显宽松信号，降息降准仍有预期。

3. 市场展望

   • 防御策略优先：两会前后资金面或转向宽松，但债市波动加剧，建议快进快出长债，关注10年/30年国债配置区间。
   • 短债机会：资金边际放松下，存单和短债利率可能形成配置窗口。