20210721-招商期货-商品期货早班车_5页_442kb

商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告为招商期货研究所发布的商品期货早班车，涵盖基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等板块的市场分析与投资建议。整体市场情绪受宏观环境、供需变化、政策调控及疫情等因素影响，呈现震荡偏多或观望为主的特点。

---

基本金属分析

铜

• 市场表现：昨日铜价反弹，市场有一定补库行为，但升贴水持平。
• 基本面：高通胀背景下货币政策宽松空间有限，变异病毒引发经济增长担忧。
• 投资建议：建议逢高抛空。
• 风险提示：国内外需求韧性超预期，疫情恶化可能推迟货币政策正常化。

铝

• 市场表现：铝价下行后现货成交偏暖，升贴水无明显变化。
• 基本面：河南大雨对消费和物流影响较大，短期基本面矛盾不尖锐，中期在用电紧张背景下产能难以增加，长期基本面向好。
• 投资建议：建议观望或板块内多配。
• 风险提示：同上。

锌

• 市场表现：6月锌精矿进口数据环比下滑，但同比增长。云南限电政策恢复，供应短期扰动趋弱。
• 基本面：消费端受芯片短缺和疫情拖累，需求偏弱。
• 投资建议：当前消费悲观主导，建议谨慎对待。
• 风险提示：同上。

镍

• 市场表现：印尼镍铁回国量不及预期，镍矿进口和纯镍进口一般。
• 基本面：需求现实较强，供给预期宽松，除非300系不锈钢大幅限产，短期仍有低位多单参与价值。
• 投资建议：建议逢低多配。
• 风险提示：同上。

---

黑色产业分析

螺纹钢

• 市场表现：夜盘震荡，现货价格回落，成交量低位。
• 基本面：长、短流程产量回升，利润扩大，政策减产预期主导盘面。
• 投资建议：多单建议继续持有或适当空配原料头寸对冲。
• 风险提示：需关注需求恢复情况。

不锈钢

• 市场表现：快速上涨逻辑为限产预期，后交易现实。
• 基本面：上半年产量同比增产28%，减产压力大。
• 投资建议：限产难证伪，整体不过分看空。
• 风险提示：民营钢厂是否跟随、300系是否减产、政策博弈。

铁矿石

• 市场表现：夜盘震荡，现货价格下跌，港口成交偏低。
• 基本面：供应环比回升，需求受政策压制，供需变化较小。
• 投资建议：建议观望。
• 风险提示：需求端有强政策预期压制，后续供需可能趋向宽松。

锰硅

• 市场表现：昨日小幅收跌，现货报价持稳。
• 基本面：限电因素仍未消除，内蒙及宁夏供给回升，广西政策仍存不确定性。
• 投资建议：建议继续持有9-1正套，关注广西政策。
• 风险提示：广西能耗双控及差别电价政策可能影响供给。

焦煤

• 市场表现：震荡走强，月差走强。
• 基本面：澳煤缺席、蒙煤通关低，内矿未增产，需求端焦炉开工平稳。
• 投资建议：建议逢低多配。
• 风险提示：警惕全年平控可能。

焦炭

• 市场表现：震荡走强。
• 基本面：山西限产预期走强，供需偏紧。
• 投资建议：不再建议空配，转为逢低多配。
• 风险提示：关注粗钢限制要求，若全年平控则焦炭宽松。

动力煤

• 市场表现：震荡偏强。
• 基本面：近端供需矛盾难解，坑口增产有限，各环节集体保供。
• 投资建议：建议逢低介入正套。
• 风险提示：关注日耗高点及持续时长。

---

农产品市场分析

豆粕

• 市场表现：国际端天气风险升水，国内现货宽松。
• 基本面：美豆供需偏紧，国内价格震荡偏多。
• 投资建议：阶段性震荡偏多思路。
• 风险提示：关注产区天气变化。

油脂

• 市场表现：马盘休市，国内棕榈库存低位。
• 基本面：马棕产量恢复偏慢，国内库存低位，豆油季节性累库。
• 投资建议：建议单边跟随外盘震荡偏强。
• 风险提示：疫情对劳工影响仍存。

生猪

• 市场表现：发改委消息提振情绪，第三次收储影响明显。
• 基本面：出栏均重高位，利润低迷，养殖户淘汰低效母猪。
• 投资建议：短期观望，中期策略逢高做空。
• 风险提示：疫情、政策风险需警惕。

---

能源化工分析

尿素

• 市场表现：成本端上涨，出口预期利好。
• 基本面：上游供应充足，需求端农业需求暂无增量，工业需求偏弱。
• 投资建议：建议单边观望，逢高布局9-1反套。
• 风险提示：煤炭价格波动风险。

PVC

• 市场表现：现货高位，供应端高开工率。
• 基本面：限电影响电石价格，部分装置检修。
• 投资建议：建议逢低做多。
• 风险提示：关注新装置投产及下游订单情况。

甲醇

• 市场表现：港口基差平水，库存去化。
• 基本面：煤炭价格上涨支撑成本，需求端MTO检修导致走弱。
• 投资建议：建议单边观望，9-1价差反套逢高布局。
• 风险提示：煤炭价格大幅波动。

纯碱

• 市场表现：现货强势，库存低。
• 基本面：光伏玻璃需求支撑，下游深加工库存低。
• 投资建议：建议观望或期货升水修复后买入远月。
• 风险提示：关注新装置投放及下游需求变化。

玻璃

• 市场表现：期货高位回调，现货继续上涨。
• 基本面：下游深加工需求启动，库存低。
• 投资建议：建议逢低做多。
• 风险提示：关注新装置投产及终端需求变化。

沥青

• 市场表现：现货及盘面利润亏损，价格弱势。
• 基本面：供应下降，库存逆季节性累库，需求偏弱。
• 投资建议：建议观望。
• 风险提示：关注国内供应放量及需求变化。

燃料油

• 市场表现：高硫燃油低估值，低硫燃油跟跌原油。
• 基本面：裂解价差走弱，高硫燃油潜在需求待释放。
• 投资建议：维持偏多高硫燃油裂解价差策略。
• 风险提示：关注潜在需求兑现情况。

LLDPE

• 市场表现：华北现货价格成交8300元/吨，进口窗口关闭。
• 基本面：社会库存处于五年正常水平，三季度供应和需求双增。
• 投资建议：短期逢低做多，中期01合约逢高做空。
• 风险提示：关注新装置投放及下游订单情况。

---

原油

• 市场表现：周一大幅下跌，主要因变异病毒扩散。
• 基本面：欧佩克+会议结果偏利好，但需求端因疫情恶化预期而回调。
• 投资建议：建议多头离场观望，不做空。
• 风险提示：关注需求端高频数据及EIA周报。

---

投资团队

招商期货研究团队由许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、邓文哲、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴组成。

---

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。