20210409-广发期货-国债早报_市场提前消化部分利空_期债延续偏弱震荡_6页_526kb

期债市场总结

核心内容

近期国债期货市场整体表现偏弱，延续震荡走势。主要利率债收益率波动较小，市场情绪偏空，资金面和供给预期压力有所增加，但政策转向的可能性较低。市场对后续利空已部分消化，短期期债走势仍以震荡为主。

主要观点

• 期债走势：昨日，国债期货整体弱势震荡，10年期主力合约下跌0.10%，5年期下跌0.04%，2年期下跌0.02%。银行间主要利率债收益率窄幅波动不足1bp，10年期国开活跃券收益率下行0.45bp，10年期国债活跃券收益率微幅上行0.05bp。
• 资金面情况：央行进行100亿元7天期逆回购操作，与昨日到期量完全对冲，资金面仍维持宽松。隔夜回购加权利率小幅下行，7天期价格稍反弹但仍低于2%。
• 市场情绪：近两日期债市场情绪偏弱，尽管无明显利空，但市场对后续政策和经济数据的担忧仍在，机构加杠杆行为引发对政策收紧的预期。
• 基本面预期：经济修复仍在进行，今日将公布3月CPI和PPI数据，预计CPI涨幅可能回正，PPI或将超过3%。但市场认为基本面并非主要驱动因素，对期债影响有限。
• 政策预期：当前政策转向概率较低，经济尚未出现明确好转信号，市场对政策防风险收紧的担忧尚未完全兑现。

关键信息

交易提示

• 主力合约：
  • 2年期：TS2106
  • 5年期：TF2106
  • 10年期：T2106
• 保证金比例：
  • TS2106：0.5%
  • TF2106：1%
  • T2106：2%
• 涨跌停板：
  • TS2106：±0.5%
  • TF2106：±1.2%
  • T2106：±2%

海外市场影响

• 美国4月3日当周首次失业金申领人数增加至74.4万人，高于预期，显示经济修复偏弱。
• 美国10年期美债收益率下跌5.3个基点至1.625%，为近二周最低水平。
• 美联储强调关注长期“劳动力市场创伤”，并暗示宽松政策将持续较长时间，但对国内债市的直接传导效应较弱。

市场要闻

• 全国银行间同业拆借中心与银行间市场清算所股份有限公司于4月8日起推出信用违约互换指数交易和清算业务。
• 上海清算所为“CFETS-SHCH-GTJA高等级CDS指数”提供逐笔清算服务，后续将纳入中央对手清算，提升效率并降低系统性风险。

市场复盘

• 国债期货走势：TS2106、TF2106和T2106合约均出现小幅下跌，但成交量和持仓量变化不大。
• 期现价差：各合约期现价差和基差显示市场对现货价格的预期略偏弱。
• 利率债走势：国债和国开债收益率整体小幅波动，10年期国债收益率为3.23%，国开债收益率为3.60%。
• 利差变化：10Y-2Y利差缩小，10Y-5Y利差微幅下降，国开-国债利差缩小，中短期票据利差也有所收窄。
• 收益率曲线：整体收益率曲线小幅调整，但未出现明显上行或下行趋势。
• 十年期中美债利差：为1.58%，较前一日有所收窄。

货币市场情况

• 公开市场操作：央行进行100亿元7天期逆回购操作，与昨日到期量完全对冲。
• 货币市场利率：银行间质押式回购利率小幅下行，隔夜利率为1.79%，7天期为1.96%，1个月期为2.52%。SHIBOR利率同样小幅波动，隔夜利率为1.76%，1周期为2.01%，1个月期为2.52%。
• 上证所回购利率：GC001为1.62%，GC007为1.86%，GC028为2.31%。

操作建议

• 当前期债市场缺乏明确方向性驱动，建议投资者保持观望。
• 在下跌阶段可适当配置，关注后续利空出尽后的短期交易机会。

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性。
• 投资建议仅供参考，不构成买卖出价或询价。
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数据来源

• Wind
• 广发期货发展研究中心