科创板系列研究（四十四）：科创板IPO再进化，聚焦公司科创属性-20210420-兴业证券-14页_787kb

科创板 IPO 再进化，聚焦公司科创属性总结

核心内容

2021年4月16日，中国证监会和上交所联合发布《科创属性评价指引（试行）》及《科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》，标志着科创板IPO制度进一步完善，更加注重企业的“科创”属性。此次修订明确了科创板优先支持“硬科技”企业，致力于攻克我国“卡脖子”技术的优秀企业，同时限制金融科技、模式创新企业以及禁止房地产和主要从事金融、投资类业务的企业在科创板上市。

主要观点

• 科创板聚焦“硬科技”：新规明确支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药等方向，优先支持具有核心技术、技术先进性、国家战略意义的公司。
• 加强科创属性审核：新增研发人员占比不低于10%作为常规指标，同时强调“实质重于形式”的审核原则，注重技术披露和保荐机构的核查责任。
• IPO审查趋严：2021年已出现“撤单潮”，76家企业撤回或中止审查，较过去两年合计51家有所增加，反映出科创板对“科创”属性的重视。
• 优化资本市场机制：IPO与退市制度的优化有助于促进资本市场的“活水”流动，提高创新活力和上市公司质量。
• 科创板投资价值凸显：随着政策支持和制度完善，科创板在新一轮科技周期中展现出更高的投资价值。

关键信息

上市标准调整

IPO撤单情况

• 2021年撤单潮：已有76家企业撤回或中止审查，显示科创板审查更加严格。
• 过去两年撤回企业：合计51家企业撤回或中止审查，反映IPO制度持续优化。

市场表现

• 科创板整体下跌：上周科创板整体下跌0.4%，而科创50上涨0.3%。
• 板块对比：科创板与创业板的成交额比值为15.5%，较前两周下降0.9个百分点；科创板与全部A股的成交额比值为2.9%，略有下降。
• 换手率：科创板上周换手率为2.0%，较前两周下降0.2个百分点。
• 估值情况：科创板整体法PE（TTM）为58.7x，科创50为75.7x，与创业板和全部A股相比保持不变。

新股上市情况

• 上周上市企业：诺禾致源、新风光、杭州柯林、莱尔科技。
• 财务表现：各企业均展示了良好的研发投入与营收增长趋势。

解禁情况

• 4月解禁企业：沪硅产业-U、光云科技、成都先导等。
• 解禁规模：4月科创板解禁规模达376亿元。

市场趋势与展望

• 聚焦科技属性：科创板将持续为“硬科技”企业服务，推动资本市场资源配置。
• 优化机制提升质量：IPO和退市制度的优化将促进更多优质企业上市，提高市场整体质量。
• 投资价值提升：随着政策支持和市场机制完善，科创板投资价值日益凸显。

风险提示

• 市场波动风险：科创板整体表现波动，需注意市场风险。
• 政策变动风险：IPO制度和科创属性评价标准可能根据政策调整而变化。
• 信息参考性：本报告内容仅作为数据分析参考，不构成投资建议。

总结

科创板IPO制度持续优化，更加重视“科创”属性，推动资本市场改革和创新。通过明确支持方向、限制非科技企业上市、提高研发投入要求等方式，科创板致力于为“硬科技”企业提供政策红利。同时，IPO与退市制度的优化促进资本流动，提高市场活力和上市公司质量。科创板整体表现有所波动，但科创50指数表现较好，投资价值逐步显现。投资者应关注政策导向和市场变化，进行独立分析与决策。