20260119-安粮期货-豆粕期货周报_综述_美豆连粕走势分化_现货保持坚挺_5页_557kb

安粮期货商品研究报告总结

一、核心内容概述

本报告为安粮期货研究所发布的《豆粕期货周报（20260119-0123）》，主要分析了2026年1月19日至23日期间豆粕市场的走势及影响因素，包括成本端、利润端、库存情况以及期现关系等方面。

二、主要观点

1. 成本端：生柴利好与南美丰产形成矛盾

• 生柴利好：美国生物燃料政策推进，特别是3月份强制掺混量落实的预期，推动CBOT豆油价格上涨，为大豆提供价格支撑。
• 南美丰产：巴西大豆产量预期为1.77124亿吨，较上月略有下调但仍为历史最高水平，预计25/26年度产量增长3.3%。南美大豆集中上市将加剧全球供应压力，压制大豆价格走势。
• 出口竞争：美豆出口窗口收窄，与巴西大豆出口形成竞争，进一步影响市场预期。

2. 利润端：节前备货托底，但供需失衡未改

• 压榨利润：国内豆粕现货榨利持续走强，美湾近月榨利报价为55元/吨，巴西为329元/吨，阿根廷为261元/吨。
• 养殖利润：临近春节，猪肉消费提振，自繁自养模式头均盈利63.5元，外购仔猪模式头均亏损39.11元。但整体市场仍供大于求，供需失衡状态未扭转。

3. 库存情况：阶段性供需双强，豆粕小幅去库

• 国内豆粕库存：截至1月23日，国内豆粕库存量为99.76万吨，较上周减少13.74万吨，环比下降12.11%。
• 合同量：合同量为604.91万吨，环比下降5.13%。
• 饲料企业库存：春节备货开启，饲料企业物理库存普遍上升，全国平均库存天数为9.94天，较上一期增加0.41天，较去年同期减少0.31天。

4. 期现关系：近强远弱，基差坚挺，反套机会显现

• 期现价格：国内连粕近月价格偏强，远月偏弱，整体呈现区间波动。
• 基差分析：近月基差保持坚挺，1月19日南通地区基差为340元/吨。
• 价差分析：03合约强于05合约，03-09价差为-90元/吨，注意3-5合约反套机会。

三、关键信息

• 美豆市场矛盾：生柴利好国内压榨需求与巴西丰产带来的出口竞争形成矛盾。
• 巴西大豆产量：预计25/26年度巴西大豆产量为1.77124亿吨，同比增长3.3%。
• 国内豆粕库存：1月23日国内豆粕库存量为99.76万吨，环比下降12.11%。
• 现货价格：张家港、天津、日照、东莞等地区豆粕现货价格分别为3070元/吨、3160元/吨、3090元/吨、3080元/吨。
• 操作建议：豆粕单边趋势不明显，当前处于底部区间波动，建议谨慎操作。

四、图表与数据来源

• 图三：FOB报价（数据来源：中国粮油商务网、钢联、安粮期货研究所）
• 图四：升贴水（数据来源：中国粮油商务网、钢联、安粮期货研究所）
• 图七：盘面压榨利润（数据来源：中国粮油商务网、钢联、安粮期货研究所）
• 图八：现货压榨利润（数据来源：中国粮油商务网、钢联、安粮期货研究所）
• 图九：自繁自养养殖利润（数据来源：中国粮油商务网、钢联、安粮期货研究所）
• 图十：外购仔猪养殖利润（数据来源：中国粮油商务网、钢联、安粮期货研究所）
• 图十三：油厂豆粕库存（数据来源：中国粮油商务网、钢联、安粮期货研究所）
• 图十六：基差（数据来源：钢联、安粮期货研究所）
• 图十四：饲料企业物理库存天数（数据来源：中国粮油商务网、钢联、安粮期货研究所）
• 图十七：主力合约价差（数据来源：钢联、安粮期货研究所）

五、免责声明

本报告基于公开信息和资料，内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立判断，自行承担风险。安粮期货不对因使用本报告内容而产生的任何损失负责。