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晨会纪要（2025年06月13日）

宏观经济

• 美国通胀反弹：5月CPI同比上升2.4%，环比0.2%，核心CPI同比2.8%，环比0.1%。能源项同比下降3.5%，核心商品通胀贡献度提升。预计通胀将持续上行，但核心通胀平稳或缓解市场担忧。关税政策影响仍待观察。
• 美联储降息：首次降息可能在2025年第四季度，全年降息1-2次，增量或不及预期。需关注6月FOMC会议、减税法案及关税政策变动。
• 风险提示：国际局势紧张引发通胀超预期、美国经济超预期衰退。

农林牧渔

• 5月猪价承压 高出生猪出栏致供过于求，环比下降13.1%，屠宰量环比涨9.2%。但6月出栏量环比或下滑，冻品库存偏低、仔猪价格持平，支持2025H2猪价预期。
• 养殖利润下行 5月自繁自养盈利降至66.8元/头，同比下滑。能繁母猪存栏环比上升，补栏仍在进行。

通信

• AI模型发展 豆包模型Token使用量环比增长37%，AI工具类需求占比超三成。Model 1.6及多模态模型升级，服务金融、教育、车企等领域。
• AIDC算力产业链 强推标的包括中际旭创、新易盛、英维克、广和通等，涉及AI服务器、光模块、液冷设备等核心方向。
• 增长驱动 全球AI同步发展加速，Agent落地引领下一阶段投资机会。

首席研判

特别声明合规提示：研报风险评级R3（中风险），面向专业投资者和C3-C5风险等级普通投资者。

股票评级标准：

• 买入：预期涨幅超20%
• 中性：预期波动-5%-+5%
• 减持：预期跌幅超5%

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