20231229-华创证券-_宏观快评_2023年四季度货币政策委员会例会理解_应对社会预期偏弱_要提振信心_12页_2mb

宏观快评：应对社会预期偏弱，提振信心

挑战是什么？

• 社会预期偏弱：四季度政货政例会新增表述，指出“有效需求不足，社会预期偏弱”。M1同比为1986年以来剔除年初扰动的最低值，反映企业预期仍弱；但“企业存款同比-居民存款同比”已边际见底向上，显示居民预期可能已边际改善。

如何改善预期？

• 明确社融和M2的投放力度：会议新增“保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。”两大指标的锚定更明确，2024年预计社融和M2同比在9%-10%之间。

后续货币政策怎么看？

• 逆周期调节力度加大：会议提出“更加注重做好逆周期和跨周期调节”，显示央行政策力度可能加大。
• 降准降息可能性存在：若2024年稳增长态度较强，央行可能在一季度采取降准降息等措施，参考2019年和2022年经验。
• 汇率稳定需关注：或将在稳增长意愿偏弱时优先稳定汇率，引导人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

风险提示

• 货币政策存在超预期风险。