20230430-国金证券-明阳智能-601615.SH-受制于海风出货下降盈利下降_预计Q2盈利环比将改善_4页_869kb

明阳智能2022-2023年份经营分析与评级摘要

总体业绩概述

• 2022年：公司营收同比增1298%，归母净利润同比增940%。
• 2023年Q1：营收同比下降6184%，归母净利润亏损226亿元，扣非归母净亏损290亿元。
• 目前评级：维持“买入”评级，对应2023-2025年PE分别为10、8、7倍。

经营情况分析

一季度业绩下滑原因

• 毛利率大幅下降：1Q23毛利率为13.37%，同比变动-131.2个百分点。
• 主要由于：
  • 海上风电交付量大幅下降导致制造业毛利率下滑。
  • 新零部件价格尚未应用，导致收入与成本短期错配。

盈利修复预期

• 预计2季度起盈利将出现改善。
• 公司期间费用率显著提升：1Q23期间费用率为23.53%，同比大幅增加。

财务与预测数据摘要

2023-2025年预测

主要财务指标趋势

• 毛利率：2022年高毛利率但逐年下降，2023Q1降至13.37%。
• 每股收益：2022年摊薄每股收益1.5元，预计2025年达1.5元/股以上。
• 资产负债率：持续下降，2022年为58.86%。

风险提示

• 人民币汇率波动
• 大股东减持
• 限售股解禁
• 行业周期性波动

市场评级参考

• 市场平均投资建议评分对应“买入”评级
• 目标价格范围：2125元至3436元
• 历史股价走势显示有一段区间波动较为剧烈

该报告包含详细营业收入和净利润增长率预测、损益表和资产负债表摘要，但摘要部分未详细呈现。