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中金：伊朗局势如何影响全球资产总结

核心内容

中金公司近期发布报告《伊朗局势如何影响全球资产》，分析2月底美以对伊朗发动军事打击后，全球市场对地缘政治风险的反应及未来可能的资产走势。报告指出，伊朗局势的演变将对全球能源价格、通胀水平、经济增长以及各类资产表现产生深远影响，并提出三种潜在情景及其对应的市场主线。

主要观点

1. 伊朗局势对市场的影响

• 油价大幅上涨：美伊冲突导致布伦特原油价格一度逼近120美元/桶，涨幅超过70%，对全球能源市场造成显著冲击。
• 市场双重反应：初期市场呈现“避险交易”和“滞胀交易”特征，美元和油价走强，全球股市下跌。随着冲突持续，通胀担忧加剧，黄金由涨转跌，美元继续走强，债券承压。
• 局势缓和迹象：特朗普表示战争可能很快结束，七国集团讨论动用石油战略储备，伊朗局势有所缓和，全球股票反弹，油价明显下跌，市场转向“risk-on”与流动性修复。

2. 三种潜在情景与市场主线

3. 通胀与经济增长的双重压力

• 通胀上行：油价上涨通过运输成本和生产成本传导至整体通胀，预计3月美国CPI将明显反弹，核心CPI同比进一步下行。
• 增长放缓：美国就业数据走弱，GDP增速预期下调，显示增长放缓迹象，叠加能源价格上涨，可能推动经济进入“暂时性滞胀”阶段。
• 对比2022年俄乌冲突：当前通胀压力相对较小，经济增长更弱，全球供应链状况改善，使市场对通胀冲击的容忍度更高。

关键信息

1. 资产配置建议

• 维持商品仓位：商品是地缘政治和增长风险的良好对冲工具，当前原油领涨全球大类资产，建议保持商品配置。
• 逢低布局黄金与中国股票：黄金在通胀担忧缓解、避险情绪升温及降息交易重燃的背景下可能反弹，中国股票在中期仍具配置价值。
• 美债短期承压，中期配置价值提升：随着美联储可能重启宽松政策，美债收益率曲线将逐渐陡峭化，配置价值可能提升。

2. 市场风险提示

• 中东局势超预期升级：若霍尔木兹海峡长期关闭，将对全球能源供应造成严重冲击，加剧市场波动。
• 欧美经济下行超预期：若经济增长进一步放缓，可能对全球资产形成更大压力。

3. 市场趋势与政策背景

• 美联储宽松周期可能延续：2026年上半年降息节奏可能放缓，下半年重新加速，宽松交易或回归，美元指数可能转入下行通道。
• 新主席政策影响：新主席沃什可能采取“扩表”与“金融去监管”策略，为未来“缩表”铺路，降低政策不确定性。

结论

中金认为，伊朗局势对全球资产的影响是阶段性且可控的，市场风险相对较小。短期建议关注风险控制，维持商品仓位，逢低布局黄金与中国股票。长期来看，若局势缓和，全球市场可能回归宽松交易，资产配置价值提升。同时，建议持续跟踪霍尔木兹海峡通行状况、油价走势、美国就业与GDP数据等关键指标，以判断市场走向。