20250421-国盛证券-朝闻国盛_18页_1mb

朝闻国盛：市场或将以时间换空间

核心内容概述

本文档是国盛证券于2025年4月20日发布的市场分析报告，涵盖宏观政策、行业研究、投资建议等多个方面，重点分析了当前经济形势、政策动向以及各行业表现。报告强调，市场或将以时间换空间，政策窗口期的布局机会显著，同时对多个行业如煤炭、房地产、通信、金融工程、AI、算力等进行了深入分析，提供了投资建议与风险提示。

主要观点

1. 宏观政策：积极应对关税冲击，财政加码预期增强

• 政策基调更积极：预计4月底政治局会议将释放更积极的政策信号，包括降准降息、增加财政预算、扩大以旧换新补贴规模等。
• 财政政策“两步走”：短期财政政策可能加码，增加预算、增发国债或专项债；中期财政资金将加快落地，并更聚焦于“稳外贸、稳就业、促消费、稳地产”等领域。
• 关注关键指标：包括中美关税谈判进展、经济基本面走势、专项债与国债发行节奏等。

2. 市场趋势：以时间换空间，牛市初现迹象

• 短期震荡，中期上涨：A股市场在经历调整后，部分指数和行业已确认周线级别上涨，且仍在日线1浪结构中，中期牛市可能刚刚开始。
• 建议逢逆势布局：短期可适当布局，耐心等待市场再次上涨。
• 大类资产表现：黄金价格继续上涨，中美利差收窄，市场情绪有所修复。

3. 行业表现：部分行业超预期，部分行业承压

• 行业表现前五名：农林牧渔（+6.2%）、银行（+5.1%）、公用事业（+2.6%）、交通运输（+2.4%）、煤炭（-4.9%）。
• 行业表现后五名：计算机（+3.1%）、通信（-8.8%）、电力设备（-9.7%）、机械设备（-0.5%）、电子（-4.6%）。

4. 重点行业分析

• 煤炭行业：印尼政策调整导致出口采矿权税率提高1%，行业面临短期压力，但政策托底、市场复苏迹象明显，重点推荐中国神华、中煤能源、新集能源等。
• 房地产行业：房企流动性压力仍存，但“保主体”政策首次出现，行业仍受政策主导。建议关注一线及二线城市的优质房企及地方国企。
• 金融工程：市场估值性价比下降，资金面有所弱化，但中期上涨趋势明显，建议关注政策驱动下的顺周期板块。
• AI与Agent：MCP与A2A技术推动AI Agent进入互联时代，建议关注算力芯片厂商（如英伟达、中际旭创）、算力云服务商（如阿里、腾讯）及大模型厂商（如阿里、字节）。
• 算力需求：国产算力性价比提升，替代空间广阔，重点关注国产算力产业链及军工通信板块。
• 消费与社零数据：3月社零同比增长5.9%，超预期，建议关注消费板块，尤其是珠宝、服装等细分领域。

关键信息

1. 政策与市场博弈

• 政策窗口期将推动市场上涨，尤其在稳增长、稳外贸、稳就业等方面。
• 4月底政治局会议将影响市场走势，建议密切关注政策动向。

2. 行业配置建议

• 增持行业：房地产、煤炭、公用事业、银行、农林牧渔等。
• 重点个股：三一重工、银轮股份、三七互娱、安踏体育、稳健医疗、三棵树、华利集团、申洲国际等。
• 关注标的：AI Agent相关公司、算力芯片厂商、消费复苏相关企业、REITs及低估值高股息资产。

3. 市场风险提示

• 外部环境变化、政策力度不足、地缘政治风险、经济下行压力、行业竞争加剧等。

4. 市场数据与趋势

• 上证指数全周收涨1.19%，A股市场整体震荡上行。
• 3月社零数据超预期，消费板块具备复苏潜力。
• 煤价下跌，火电盈利改善，建议关注电力板块。

总结

本文档为国盛证券2025年4月20日发布的市场分析报告，核心内容聚焦于政策导向下的市场走势与行业机会。报告指出，市场或将以时间换空间，政策窗口期对A股市场有明显提振作用，尤其在稳增长、稳就业、稳外贸等领域。重点行业如煤炭、房地产、AI、算力、消费等表现分化，部分行业已出现反转迹象，建议积极布局。同时，报告强调关注政策落地节奏与市场情绪变化，建议投资者在政策驱动下把握中长期机会，合理控制仓位与节奏。