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2025年5月16日铁矿石周报
研究员：李海啸 交易咨询：Z0019568 审核：唐韵 Z0002422

免责声明：本报告基于公开信息整理，不保证数据准确性，仅反映发布时观点，不构成投资建议，使用后果自负。

一、基本面信息

1. 港口库存：本期港口库存环比下降7262万吨，同比下降6397万吨，处于较低水平。
2. 钢厂库存：钢厂库存环比微增218万吨，同比下降3107万吨，库存天数增加0.1天。
3. 铁水产量：铁水环比下降87万吨至24477万吨，同比增加788万吨，仍处高位。
4. 钢厂利润：钢厂利润提升，支撑铁水需求。

观点：铁水小幅回落但同比高位，港口库存下降与钢厂库存微增形成矛盾，但钢厂高利润背景下，铁矿石基本面支撑仍存，预计2509合约震荡偏强。

二、供给分析

1. 国产原矿：1-3月累计产量2439969吨，同比减少146%。
2. 进口量：4月进口103138万吨，同比增加129%；1-4月累计进口38836万吨，同比累计减少291%。
3. 发运量：
   • 5月5日-11日，Mysteel统计澳洲+巴西铁矿发运总量24225万吨，环比减少1179万吨。
   • 澳洲发运量17972万吨，环比增加280万吨，其中发往中国量15938万吨，环比增754万吨。
   • 巴西发运量6252万吨，环比减少1460万吨。

供给趋势：国产矿产量持续低迷，但进口量回升，阶段性缓解供给压力，整体供给端仍偏紧张。

三、需求表现

1. 铁水产量：本期铁水产量下降，但同比仍处高位，显示需求韧性。
2. 港口疏港量：全国45个港口日均疏港量32389万吨，环比增加868万吨，表明钢厂出货积极。
3. 成材需求：
   • 螺纹钢、热卷盘面利润显示钢企盈利状况改善，部分区域利润达2000元/吨以上。
   • 247家钢厂高炉开工率维持在70%-100%区间，盈利率提升。

需求逻辑：钢厂利润驱动铁水维持高位，补库力度增强，需求端对铁矿石价格形成支撑。

四、库存动态

1. 港口库存：全国45港总库存14166万吨，环比降6397万吨，库存天数2958天，同比显著下降。
2. 钢厂库存：247家钢厂进口矿库存微增，但国产矿库存下降。
3. 分品种库存：
   • 澳洲矿库存10000万吨，巴西矿库存6000万吨，粗粉库存1000万吨，块矿库存1000万吨。

库存影响：港口库存低企与钢厂库存小幅累积形成博弈，短期供应紧张可能限制价格下行空间。

五、价格与价差分析

1. 铁矿石价格：
   • 普氏65%指数（美元/干吨）近期处于高位，青岛港62%球团矿价格升至3700元/吨。
   • 废钢指数维持在2500元/吨以上，与铁水价差扩大。
2. 价差变化：
   • 高中品价差（普氏65%-62%）持续收窄，低品矿需求疲软。
   • 铁矿石期货合约基差率整体波动，01合约基差率维持在-400%至+200%区间。

价格趋势：铁矿石价格震荡偏强，高品矿溢价扩大，低品矿需求承压。

六、市场影响因素

1. 运输成本：澳洲-青岛运费（美元/吨）维持在500-800区间，巴西-青岛运费约450元/吨。
2. BDI指数：反映运力紧张，可能推高铁矿石运输成本。
3. 政策与季节性：需关注钢厂补库节奏、海外矿山发货变化及政策对需求的潜在影响。

综合判断：短期铁矿石价格或受供需矛盾和钢厂利润支撑维持震荡偏强格局，但需警惕海外发运波动及钢厂补库节奏变化对市场的冲击。

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