20220829-万联证券-传媒行业周观点_22H1元宇宙应用营收6.5亿美元_影院档期票房回升态势显著_14页_1mb

传媒行业周观点总结（08.22-08.28）

核心内容概述

2022年8月22日至8月28日期间，传媒行业（申万）整体表现略优于沪深300指数，周跌幅为0.47%，跑赢沪深300指数0.58个百分点。行业估值处于历史低位，但具备一定的修复空间。随着暑期档票房回升，线下场景逐步恢复，行业整体呈现积极态势。元宇宙相关游戏和内容生态成为市场关注重点，预计未来将带动更多创新需求。

主要观点

1. 行业整体表现

• 传媒行业（申万）周跌幅0.47%，跑赢沪深300指数。
• 2022年上半年传媒行业累计跌幅25.53%，但行业整体估值低于6年均值，存在修复空间。
• 8月票房突破30亿，暑期档总票房达85亿，线下场景基本恢复。

2. 游戏板块

• 2022年上半年元宇宙游戏下载量突破1.1亿，营收达6.5亿美元，其中游戏应用收入占比高达94%。
• 《原神》3.0版本上线，表现强势，预计本月收入将持续在高位。
• 科隆游戏展上，网易《燕云十六声》、米哈游《原神》3.0和《崩坏：星穹铁道》亮相，展示中国游戏厂商的全球影响力。
• 伽马数据显示，游戏营销费用上涨，但获客效率下降，行业进入阶段性瓶颈。

3. 数字媒体

• 超七成观众愿为优质内容付费，1—3个月成为最受欢迎的购买周期。
• 付费直播大结局和IP衍生内容成为用户付费意愿的重要驱动因素。

4. 元宇宙发展

• 国内首个元宇宙与虚实交互联合研究院在沪成立，推动元宇宙技术发展与应用。
• 北京通州发布《元宇宙创新发展行动计划》，将打造以文旅内容为特色的元宇宙应用示范区。

关键信息

5. 投资建议

• 游戏板块：关注版号储备丰富、研发能力强、出海表现优异的头部公司，如网易、米哈游、完美世界等。
• 数字媒体板块：平台逐步迈入“降本增效”，网络电影结构优化，内容质量仍是核心。
• 广告营销板块：梯媒景气度依然较高，看好其对行业复苏的带动作用。
• 元宇宙板块：AR/VR硬件及内容生态建设是未来关注重点，建议关注虚拟人、元宇宙内容平台等。

6. 风险提示

• 监管政策趋严可能对行业产生不利影响。
• 新游延期上线或表现不及预期，影响市场情绪。
• 出海业务风险加剧，受国际环境影响。
• 疫情反复可能对线下场景恢复造成阻碍。
• VR内容建设不及预期，或导致相关企业商誉减值。

个股表现

• 上周传媒板块上涨个股占比53.62%，下跌个股占比46.38%。
• 吉比特跌幅最大，为-6.74%；完美世界涨幅最高，为3.61%。
• 各子板块中，数字媒体跌幅最大，为-42.40%。

行业动态

• 暑期档票房持续回暖，8月单月票房突破30亿。
• 《独行月球》《明日战记》《断·桥》为8月票房前三。
• 《原神》3.0版本发布后，玩家情绪高涨，预计本月收入保持高位。
• 《叫我大掌柜》《暗黑破坏神：不朽》等中重度游戏买量表现强劲。

公司动态

• 股东增减持：欢瑞世纪进行增持，新媒股份、大晟文化、华谊兄弟等多家公司出现股东减持。
• 大宗交易：传媒板块发生大宗交易共计约1.82亿元，涉及多家公司。
• 限售解禁：未来三个月内，果麦文化、电声股份等公司将有较大比例的限售股份解禁。
• 股权质押：华扬联众、江苏有线等公司出现股权质押情况。

行业展望

• 随着政策引导和元宇宙概念热度持续，传媒行业有望迎来新一轮发展。
• 中秋档和国庆档票房预计将较去年有较大上涨。
• 虚拟现实生态内容建设将成为未来重点，推动行业创新。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市，预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 公司投资评级：根据相对涨幅，分为买入、增持、观望、卖出四个等级。

总结

传媒行业在2022年8月呈现复苏态势，尤其在游戏和影视院线板块表现突出。元宇宙概念持续升温，推动游戏应用和内容生态发展。随着线下场景恢复，中秋档和国庆档票房有望进一步增长。建议关注游戏、数字媒体、广告营销和元宇宙相关公司，同时注意政策风险、疫情反复及出海业务等潜在风险。