20211008-银河期货-消费继续放缓_供应延续收缩_16页_1mb

消费继续放缓 供应延续收缩 总结

核心内容

本报告分析了2021年8月和9月国内锌市场供需变化、加工费情况、库存变动及国家储备抛储政策对市场的影响，同时结合国际锌市数据，探讨了未来市场走势。

主要观点

1. 锌精矿进口量持续下降

• 8月国内进口锌矿30.4万吨，同比下降25.97%。
• 1-8月累计进口锌矿246.5万吨，同比下降9.14%。
• 进口矿加工费维持在85美元/千吨，与上周价格持平。

2. 国内锌锭价格与库存

• 上海0#锌均价在22870元/吨附近，对2111合约升水50元/吨。
• 国内锌锭社会库存为11.48万吨，较上周增加0.98万吨。
• 上期所锌仓单为9410吨，较上周下降1362吨。

3. 8月供应扰动较多

• 8月国内精炼锌产量54.1万吨，同比下降0.6%。
• 8月产量下降主要由限电减产和检修造成，涉及广西、甘肃、湖南、云南、陕西等地区。
• 产量下降企业包括：南丹南方、南丹吉朗、柳州华锡、白银有色、陕西锌业、株冶、金石矿业等。

4. 9月限电扰动增强

• 9月产量继续下降，主要受限电影响，涉及内蒙古、辽宁、湖南、云南等地。
• 9月产量下降企业包括：内蒙驰宏、葫芦岛锌业、湖南轩华、华峰锌业、株冶、蒙自矿冶、云铜锌业等。
• 广西、陕西、甘肃等地部分企业恢复生产，但整体仍呈下降趋势。

5. 抛储政策对市场的影响

• 2021年第四轮抛储锌量为5万吨，与2020年表观消费量相比占比为2.72%。
• 抛储价格高于现货价格，例如第四批抛储价为21847-22106元/吨，现货价为22930元/吨，价差为824-1083元/吨。
• 抛储对加工企业采购意愿形成压制，可能影响节后补库需求。

6. 供需平衡与消费趋势

• 2021年1-8月国内精炼锌累积产量438.2万吨，同比增长5.4%。
• 8月净进口2.7万吨，同比下降41.38%。
• 需求端受能耗双控政策影响，下游企业开工率下降，节后补库需求或难以兑现。
• 2021年8月供需平衡为2.45万吨，较7月有所改善。

7. 国际锌市情况

• LME锌库存为197350吨，较上周下降8400吨。
• 7月全球锌市供应缺口收窄至6600吨，6月修正后为4万吨。
• 2021年前7个月全球锌市供应过剩1.1万吨，较2020年同期大幅收窄。

8. 市场走势预测

• 当前沪锌价格或在22000-24000元/吨区间震荡。
• 市场对能源价格上涨引发的通胀预期升温，可能支撑价格。
• 若节前云贵湘三地限电政策延续，供应端或继续承压，需求端亦受抑制，节后库存积累可能影响“银十”行情表现。

关键信息

供应端

• 8月产量同比下降0.6%，9月产量继续下降，主要因限电和检修。
• 限电影响地区包括广西、湖南、云南、甘肃、陕西、内蒙古等。
• 云南、广西部分企业已恢复生产，但整体供应仍偏紧。

需求端

• 下游企业开工不足，补库需求有限。
• 消费量同比下降，尤其在8月和9月。

库存与加工费

• 国内锌锭社会库存增加，上期所仓单下降。
• 加工费维持在4600元/吨（北方）和3900元/吨（南方）。
• 进口矿加工费稳定在85美元/千吨。

抛储政策

• 第四轮抛储于10月9日执行，锌抛储量为5万吨。
• 抛储价格高于现货价格，对市场形成一定支撑。

风险提示

• 精矿加工费可能再度回升，影响利润空间。
• 节后库存若继续积累，可能削弱“银十”行情表现。

结论

当前国内锌市场面临供应收缩与需求放缓的双重压力，限电政策对生产造成持续影响，同时抛储政策对加工企业采购意愿形成压制。市场整体处于震荡状态，短期内价格或受通胀预期支撑，但若限电政策持续，供应端压力可能进一步加大，影响价格走势。投资者需关注限电政策变化、库存积累情况及加工费走势。