20240716-国投安信期货-沥青周报_供需双弱延续_旺季行情难有惊喜_11页_4mb

沥青周报总结

核心内容概述

本报告分析了沥青市场近期走势及未来展望，指出当前供需双弱格局下，沥青市场表现偏弱，但短期内下行压力有限。主要从成本端、供应端、需求端及库存情况等方面展开，结合图表与数据，对市场趋势进行判断，并提出相应的操作建议。

主要观点

一、上周走势

• SC原油主力合约2408：下跌2.14%（-13.4元/桶），收于612.8元/桶。
• BU沥青主力合约2409：下跌1.50%（-55元/吨），收于3612元/吨。
• 现货价格：华东、华南、西南等地区现货均价小幅上涨，山东、西北等地区小幅下跌。

二、基本面概览

成本端

• 稀释沥青贴水估价：7月预计为-13~-12美元/桶，8月预计为-13~-12.5美元/桶，较此前预期有所提升。
• 加工理论利润：稀释沥青加工利润为-850元/吨，显示炼厂仍处于亏损状态。

供应端

• 炼厂排产：中石化7月排产47万吨，同比大幅下滑39万吨（-45%）；中石油排产37.4万吨，同比上升9万吨（+32%）；中海油排产14万吨，同比下滑2.3万吨（-14%）。
• 地炼排产：7月计划排产110万吨，为近年来同期低位，江苏新海炼厂进一步下调排产至3-4万吨。
• 开工率：全国沥青炼厂开工率持续承压，主营炼厂综合炼油利润不佳，三季度一次装置开工率预计难以提升。

需求端

• 道路需求：年内道路需求预计承压，专项债投向交通基础设施的增速放缓。
• 防水需求：2024年房地产竣工进入下行期，防水沥青需求预计逐步走弱。
• 出货情况：54家样本炼厂累计出货量约938万吨，同比减少258万吨（-21.6%），但6月以来周度销量均值环比持续提升。

库存情况

• 炼厂及贸易商库存：全国54家炼厂库存115万吨，70家贸易商库存275万吨，整体库存延续去库态势。
• 区域库存：山东、华东、华北、东北等区域库存均有所下降，华南库存小幅上升，西南库存增长显著。

行情展望及策略建议

• 供需边际改善：库存去化进程或加快，但盘面对去库预期已有交易。
• 短期走势：沥青短期偏弱运行，但下行压力不大，主要受炼厂亏损无让利意愿及贸易商库存成本支撑。
• 后续风险：沥青进一步下跌的风险主要来自原油端。
• 传统旺季表现：关注炼厂逆季节性减产行为的持续性，若供应进一步负反馈显现，沥青裂解价差可能走弱。

操作评级

• 沥青：操作评级为★☆☆（偏多/空，趋势有上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强）。

关键信息

一、利润情况

• 跨区运输利润：山东至华东、西南、华南等区域运输利润均有所波动，部分区域呈现小幅盈利或亏损。
• 沥青装置毛利：综合生产税后装置毛利显示炼厂利润承压，沥青生产仍处于亏损状态。
• 延迟焦化与沥青利润差：延迟焦化利润与沥青利润存在差异，反映不同工艺对成本的影响。

二、库存数据

• 全国炼厂+贸易商库存：山东、华东、华北、东北库存均下降，华南库存小幅上升，西南库存增长明显。
• 稀释沥青库存：全国稀释沥青库存持续去化，反映市场对需求的预期有所改善。
• 期货库存：期货总库存、厂库库存、仓库库存均呈现季节性特征，库存去化趋势明显。

数据来源

• 图表数据：来自Reuters、wind、我的钢铁网、卓创、百川盈孚、同花顺ifind等。
• 报告来源：国投安信期货有限公司，分析师王盈敏。

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