2017-专题报告：全国金融工作会议将从五方面定调金融发展_14页-1mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了全国金融工作会议的背景与预期重点，主要围绕金融大发展带来的风险积聚，以及未来会议在金融安全、监管完善、金融开放、支持实体、金融创新等方面可能的定调。报告指出，过去五年金融快速发展，但也伴随着诸多风险，如股灾、钱荒、人民币贬值等，因此本次会议将更加重视金融风险防控与监管协调。

主要观点与关键信息

1. 金融大发展背景与风险

• 金融大发展
  2012年以来，中国金融行业进入“大资管时代”，资产管理规模从20万亿增长到100万亿以上，涉及银行、证券、基金、保险等多个领域。

• 发展的合理性
  金融发展背后有制度和市场因素支撑。制度因素包括监管放松，如2012-2013年出台的一系列金融创新政策；市场因素包括非标融资、同业资金往来、委托投资、结构化产品及境内外投资等需求。

• 带来的风险
  金融创新虽满足了多样化需求，但也导致了风险积聚，包括交叉投资、资金空转、结构化产品杠杆化、委托代理风险以及境内外资金流动对人民币汇率的冲击。

2. 全国金融工作会议的五大方向

2.1 更加突出金融安全和防范金融风险

• 金融安全被视为国家安全的重要组成部分。
• 防控金融风险将成为会议重点，包括加强风险摸排与监测、控制增量与处置存量、打击逃废债等违规行为。
• 监管文件的出台，如央行的工作论文和银监会的政策，旨在对银行业和地方债务风险进行摸底。

2.2 进一步完善金融监管

• 当前分业监管框架存在不足，未来将加强业务监管，弥补主体监管的不足。
• 以统一监管替代分业监管，建立专门协调架构，提升监管协调性。
• 一行三会的合并概率不大，但需强化协调机制。

2.3 规范金融创新，明确打击监管套利

• 金融创新包括非标融资、同业资金往来、受托业务、结构化产品等，满足了市场多样化需求。
• 但部分创新行为加剧了金融风险，如资金空转、杠杆化操作、监管套利等。
• 会议将重新定调金融创新，支持有利于实体经济和人民币国际化的创新，同时破除利用监管漏洞套利的行为。

2.4 进一步推进金融改革和开放

• 金融改革和开放将继续深化，包括公司治理改革、监管机制改革、资本账户开放、汇率市场化改革等。
• 人民币纳入SDR、A股纳入MSCI、债券通实施等举措表明开放步伐加快。
• 金融开放将推动国内金融机构提升竞争力，同时需以宏观审慎管理为基础。

2.5 更加强调金融监管与实体发展的动态平衡

• 金融需服务于实体经济，防止过度去杠杆对经济造成冲击。
• 金融监管将注重节奏，避免过快导致金融动荡。
• 预计利率将高位震荡，但在经济下行压力显现前，监管仍会保持原有方向。

金融发展与风险关系

• 金融创新与风险并存
  金融创新在满足市场需求的同时，也带来了监管套利、资金空转、杠杆失控等问题，需通过监管协调加以规范。

• 金融安全与经济稳定
  “金融活，经济活；金融稳，经济稳”是金融与经济关系的核心观点，金融安全是经济稳定的前提。

• 风险监测与防控机制
  强化对金融风险的摸排、监测和处置，是本次会议的重点之一，旨在建立更完善的金融风险防控体系。

金融监管改革方向

• 监管框架调整
  当前分业监管框架难以适应跨市场、跨业务的资产管理趋势，需通过统一标准和加强协调来弥补。

• 监管协调机制
  建立专门的一行三会协调架构，以提升监管效率和一致性。

• 监管与创新平衡
  会议将推动监管与金融创新的协调，既鼓励有益于实体经济的创新，又打击违规套利行为。

金融开放与国际化

• 金融开放举措
  人民币国际化、A股纳入MSCI、债券通实施等均表明中国金融开放的持续推进。

• 开放的路径
  未来将拓宽企业境外融资渠道，放宽QFII、RQFII市场准入，加强与香港的互联互通机制，推动粤港澳金融合作。

• 开放的前提
  资本账户开放需以宏观审慎管理为基础，避免系统性风险。

金融支持实体经济发展

• 增强金融支持
  通过实施普惠金融、发展多层次资本市场、扩大直接融资比重等方式，提升金融对实体经济的支持力度。

• 防止金融空转
  金融套利和空转行为将被遏制，以提高金融资源的配置效率。

历届金融工作会议回顾

投资建议与结论

• 全国金融工作会议将从五个方面定调金融发展，重点包括金融安全、监管完善、金融开放、支持实体、规范创新。
• 金融风险防控将更加突出，监管协调性将得到加强。
• 金融创新需与监管协调，支持有利于实体经济和人民币国际化的创新，打击监管套利行为。
• 金融开放将持续推进，但需以宏观审慎管理为基础。
• 金融支持实体需注重效率，防止过度去杠杆对经济造成冲击。

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