20251124-华鑫证券-依依股份-001206.SZ-公司事件点评报告_海外订单持续改善_收购高爷家开启协同成长第二曲线_5页_339kb

海外订单改善与收购协同分析：依依股份（001206.SZ）点评

财务表现

2025年前三季度收入同比下降0.7%，净利润上升3.82%至1.57亿元；第三季度收入下降16.98%，净利润下滑2.23%至0.54亿元。毛利率和净利率同比提升0.55pct，显示盈利能力优化。

收购高爷家

拟收购高爷家（2024年收入4.60亿元、净利润0.18亿元），布局宠物食品与用品一体化。协同效应包括生产制造、外销渠道和资金支持，推动公司进入第二成长阶段。

投资要点

• 海外业务改善通过供应链布局强化，全球化产能提升。
• 收购高爷家强强联合，实现品牌与产品创新能力叠加。
• 预测2025-2027年收入年增幅68.6%-23.7%，EPS从1.18元增至2.28元，PE倍数从28.1降至14.6倍，维持“买入”评级。

风险提示

并购执行不确定性、海外需求放缓、汇率波动和贸易摩擦等风险。

盈利预测

2024-2027年收入分别为1,798亿、1,832亿、3,089亿、3,822亿元；净利润分别为215亿、218亿、320亿、421亿元，ROE从11.7%升至17.7%。