20240811-华安证券-转债周记（8月第2周）_信用因素叠加下_双低策略还有效吗__16页_990kb

双低策略在信用因素叠加下仍有效，但需兼顾防范退市风险和信用风险。高价中枢为184元，以来自安全边际策略在下跌时表现稳定，回撤控制较佳。

2023至2024年7月，低价转债（收盘价低于120元）和低溢价转债（转股溢价率低于30%）数量波动上扬，2024年凸显。低价策略具超额收益和强风控，回撤较小；低溢价策略稳健增长但偶有波动；双低策略（收盘价加溢价率和小于140）在市场调整中抗跌，收益较稳定但近年受信用风险拖累。

改良双低策略通过剔除ST股票、低价股、低市值企业，及筛选正经营现金流、正增长、未下调信用批、足额现金的转债，回测显示抗振能力强，2023-2024年累积收益率领先，并在大跌中保持较小回撤。近年推荐转债如大秦转债和南银转债。

总体，双低策略可通过改良应对当前信用环境，历史数据表明它在风险控制下仍具备潜在收益，但需持续监控信用因素。