20231218-国盛证券-2024年医药年度策略_医药新周期的十大判断__32页_3mb

医药新周期十大判断总结

一、医药三重周期末端共振，即将开启新周期

医药经历了三年牛市+两年半调整，集采周期、政策免疫赛道涨跌周期、疫情周期走向尾声同频共振。结尾旗医药的新周期即将开启！

二、生物类似物国际化景气度提升，国际化业务持续增多

✅ 政策变革（如《生物制品价格竞争与创新法案》、《通胀削减法案》）
✅ 原研药专利到期推动生物类似药增长空间（Humira、Stelara等）
✅ 推荐关注：百奥泰、健友股份、君实生物 等公司

三、“新需求大单品”预期爆发，细分领域类型不断增多

✅ 满足“活得有质量”需求，如减肥药、NASH药物、AD、功能治愈乙肝等
✅ 推荐：智飞生物、智翔金泰、凯因科技、诺思兰德 等公司

四、平台型Pharma产业竞争力提升，估值修复到溢价

✅ “In-house+BD+合作并行”，头部公司如恒瑞、翰森、赛生 研发能力增强
✅ 国际化拓展（授权千亿美元级别交易）

五、“基药”与“创新”是中药行业重要增量

✅ 2024年基药重排目录预计于年内到期
✅ 推荐：济川药业、紫光药业、方盛制药、康恩贝 等公司

六、TCE及ADC技术在肿瘤治疗中应用深化

✅ TCE技术进入产业化阶段，适应症切换向实体瘤（如小细胞肺癌）
✅ ADC成联用IO趋势（如科伦ADC&与百利天恒）
✅ 推荐：泽璟、百利天恒、康诺亚

七、一致性评价+集采推动中硼硅药用玻璃高景气度延续

✅ 山东药玻和力诺特玻产能扩张预期强劲
✅ 药用玻璃需求年增数十亿

八、国改深化推进，“整合+提效”效果显著

✅ 太极集团等6家公司股权变动集中在2021-2023年
✅ 经营目标明确，如税收递增、净利润向上
✅ 推荐关注：太极集团、达仁堂、昆药集团

九、反腐后入院采购恢复，设备类企业有望跑赢

✅ 反腐影响逐步缓和，中标量回升
✅ 推荐：迈瑞、联影、开立、新华、澳华

十、个股景气逻辑演绎此起彼伏

✅ 重点关注个股：君实生物、百奥泰、智飞、恒瑞 等
✅ 总市值、PE、增长情况

风险提示

1. 负向政策超预期
2. 行业增速不及预期
3. 行业竞争加剧