20211023-国盛证券-易方达MSCI中国A50互联互通ETF投资价值分析_掘金ETF_外资偏好下的行业龙头均配_13页_1mb

量化分析报告总结：易方达MSCI中国A50互联互通ETF投资价值分析

核心内容

本报告分析了MSCI中国A50互联互通指数及对应的易方达MSCI中国A50互联互通ETF的投资价值，重点探讨了北上资金的影响、指数的行业与风格特征，以及相关股指期货的开通对交易活跃度的推动作用。

主要观点

1. 北上资金在A股的影响持续加深

• 北上资金作为A股的重要增量资金，近年来持续增长，2021年累计净买入已达2907亿元，占A股总成交额的10%-15%。
• 陆股通资金近一年主要流向电力设备及新能源、银行、计算机、基础化工等行业，且对行业指数的配置影响逐步扩大，具有引领行业配置的特征。
• 外资持股占行业总市值的变化为正值，表明外资对A股市场的信心增强。

2. MSCI中国A50互联互通指数相对传统宽基指数的优势

• 行业分布更均衡：MSCI中国A50互联互通指数包含更多新经济板块，如电力设备及新能源、医药、电子等，相较于沪深300与上证50指数，其对传统经济行业的代表性更弱。
• 历史表现优异：指数自基日起的历史累计收益率优于沪深300与上证50指数，长期年化收益率超过12%。
• 盈利能力与成长性更强：相较于传统宽基指数，MSCI中国A50互联互通指数的净资产收益率更高，未来三年预计净利润复合增速达16.09%。
• 估值合理：虽然指数PE相对较高，但近期呈下降趋势，配置价值回升，反映出市场对其未来成长性的较高预期。

3. 指数选股特征：行业均衡视角选取龙头企业

• 指数采用行业权重中性策略，从11个GICS一级行业中选取龙头企业，避免了传统宽基指数对部分行业代表性不足的问题。
• 指数重仓股包括宁德时代、贵州茅台、隆基股份、招商银行、万华化学等，行业分布广泛且具有代表性。
• 相较于沪深300与上证50指数，MSCI中国A50互联互通指数在新经济概念上暴露更多，如行业龙头、高盈利成长股、大消费、新材料、动力电池等。

4. 指数风格特征：大市值、高成长、低波动

• 指数风格偏向大市值、高成长性，且波动率较低，相较于沪深300与上证50指数，成长性更高、动量效应更强。
• 未来三年，指数预计保持16.09%的复合净利润增速，具备良好的成长潜力。

5. 股指期货开通形成闭环，提升交易活跃度

• 2021年10月18日，MSCI中国A50互联互通指数期货在港交所上市，成为首只A股期货品种。
• 该期货合约以美元计价，交易时段覆盖亚洲、欧洲、美国，更方便海外投资者参与。
• 与指数形成闭环，有助于提升指数交易活跃度与流动性。

关键信息

易方达MSCI中国A50互联互通ETF基本信息

• 场内简称：中国A50ETF
• 认购代码：563003
• 交易代码：563000
• 标的指数：MSCI中国A50互联互通指数
• 发行日期：2021年10月22日-10月26日
• 基金管理人：易方达基金管理有限公司
• 基金经理：林伟斌、宋钊贤
• 基金托管人：中国工商银行股份有限公司
• 管理费率：0.50%
• 托管费率：0.10%
• 基金规模：截至2021年10月21日，易方达管理ETF规模合计约1175.76亿元。

易方达ETF产品布局

• 易方达在ETF产品管理方面经验丰富，覆盖宽基、行业、主题等多种类型。
• MSCI中国A50互联互通ETF的发行将进一步丰富其MSCI指数ETF产品线。

风险提示

• 本报告基于历史数据进行分析，不能保证未来结论的延续性。
• 投资决策应结合市场环境、政策变化及基金投资策略等多方面因素，本报告不构成投资推荐建议。

图表摘要

• 图表1：北向资金各年累计净买入趋势（截至2021.10.20）
• 图表2：陆股通成交额及其占比
• 图表3：陆股通资金主要流向的前十大行业
• 图表4：MSCI中国A50互联互通指数行业分布
• 图表5：沪深300指数行业分布
• 图表6：上证50指数行业分布
• 图表7：基日以来指数走势对比
• 图表8：指数历史风险收益特征
• 图表9：指数盈利能力对比
• 图表10：指数净利润增速对比
• 图表11：指数PE对比
• 图表12：MSCI中国A50互联互通指数编制方案
• 图表13：指数前十大重仓股（截至2021.09.30）
• 图表14：指数概念暴露度对比
• 图表15：指数风格暴露对比
• 图表16：指数一致预期净利润变化
• 图表17：MSCI中国A50互联互通指数期货合约信息
• 图表18：基金基本资料
• 图表19：易方达基金管理ETF产品一览（最新规模截至2021年10月21日）

总结

MSCI中国A50互联互通指数在行业配置、盈利能力、成长性等方面优于传统宽基指数，且受益于北上资金的持续流入与股指期货的开通，具备较高的投资价值。易方达MSCI中国A50互联互通ETF作为跟踪该指数的ETF产品，具有良好的市场前景和流动性优势，其发行将进一步丰富易方达在MSCI指数ETF领域的布局。投资者在考虑投资该基金时，需注意市场环境和政策变化带来的不确定性。