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铜期货周报总结

核心内容

本周铜期货市场呈现先抑后扬的走势，整体处于震荡格局。市场对国内稳增长政策的预期增强，同时全球经济增长预期下调及加息缩表政策对市场形成压力，导致铜价短期波动。

主要观点

利多因素

1. 国内经济工作会议政策逐步落地，稳增长力度有望加大；
2. 铜库存处于低位，基差稳定，精废价差倒挂扩大；
3. 中间消费边际回暖，下游线缆企业订单增长；
4. 通胀预期和供应忧虑依然存在，支撑铜价。

利空因素

1. 各机构下调全球经济增长预期，下行风险犹存；
2. 各经济体加息缩表，流动性收缩加速；
3. 疫情反复预期对消费和经济造成潜在影响。

关键信息

供应端

• 7月中国电解铜产量为81.92万吨，环比略有回升；
• 全球主要铜矿商Codelco上半年产量同比下降7.5%至736,000吨；
• 嘉能可下调全年铜产量指导，欧洲能源危机影响锌供应。

需求端

• 国内铜杆企业开工率约为71.36%，较上周回升4.13个百分点；
• 下游线缆企业订单保持涨势，电源投资高增长，下半年风光基地建设有望拉动需求；
• 废铜货源紧缺，抑制再生铜杆企业开工率。

库存情况

• 8月5日国内社会库存6.89万吨，持续去库；
• 保税区库存8月5日为24.93万吨，较上周有所上升；
• 上期所库存34769吨，较上周下降；
• LME库存128600吨，较上周上升。

宏观环境

• 中国7月官方制造业PMI为49，低于临界点，显示制造业景气水平回落；
• 财新制造业PMI为50.4，预期与前值持平；
• 美国7月ISM制造业PMI为52.8，创2020年6月以来新低；
• 欧元区制造业PMI为49.8，显示经济下行压力；
• 各经济体加息缩表，流动性收缩，对铜价形成压力。

交易策略

本周策略

• 短多中空，观望；
• 短线多单关注63000一线压力。

行情回顾

• 本周铜价走势受国内政策及海外经济数据影响，先跌后涨；
• 周尾因嘉能可削减锌产量，带动整体有色市场走强；
• 国内基建项目持续推进，对市场形成支撑。

小结及展望

行情展望

• 当前经济整体偏弱，境外经济持续走弱；
• 国内7月数据弱于6月，但8月环比有所改善；
• 供应压力犹存，低库存支撑铜价；
• 宏观逻辑仍关注通胀、就业、经济数据及疫情变化；
• 长端经济下行风险需持续关注。

附图说明

• 全球PMI：反映全球经济整体走势，多数地区PMI下滑；
• OECD领先指标：显示全球经济放缓；
• 中国PMI：制造业景气度回落；
• 美国非农就业数据：显示劳动力市场放缓；
• CPI与PPI：显示通胀压力；
• 铜矿产量与供需平衡：显示供应紧张；
• 精废价差：显示废铜价格高于精铜，影响再生铜杆市场；
• 基差：显示铜价与现货价格关系稳定；
• 社融与贷款数据：反映国内金融环境；
• 基金持仓与波动率：显示市场情绪及波动情况。

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