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铜期货周报总结

核心内容

本报告为广发期货有色金属小组发布的铜期货周报，分析了铜期货市场的多空因素、供需情况、宏观基本面及投资策略，旨在为投资者提供决策参考。

主要观点

利多因素

1. 各部委落实经济工作会议，后期稳增长力度有望加大。
2. 绝对库存低位，基差持稳，精废价差倒挂扩大。
3. 中间消费边际回暖。
4. 通胀预期及供应忧虑依然存在。
5. 电力紧张，硫酸价格下跌，产量可能不及预期。

利空因素

1. 各机构调低全球经济增长预期，下行风险犹存。
2. 各经济体加息缩表，流动性收缩加速。
3. 疫情可能反复，对消费和经济的损害预期。
4. 社融数据反映实体经济疲弱。

本周策略

• 短多止盈，观望，关注63000一线压力。

上周策略

• 短多中空，观望。

产业基本面

供应情况

• 8月除个别冶炼厂短暂延长检修计划外，其余基本恢复生产。
• 随着富冶本部及江西的投产，冶炼厂产量有望冲击90万吨关口。
• 但需警惕冷料市场货源紧张带来的潜在减产风险。
• 高温天气影响开工，进而影响产量；硫酸价格下跌，市场担忧胀库，干扰电解铜产量攀升预期。
• 7月份产量为84万吨，6月份为85.42万吨，5月份为81.92万吨。

需求情况

• 铜杆周度开工率74.24%，环比小幅上升。
• 铜材8月开工率75%，7月开工率70.58%，去年同期74.16%。
• 铜管开工率70.61%，环比7月小幅下降。
• 铜板带箔开工率75.87%，小幅上升。
• 漆包线开工率65.74%，环比7月下降。
• 下游分化，整体比7月有所改善，但仍难达往年同期水平。

库存情况

• 社库：8月12日为7.07万吨，较上周下降。
• 保税区库存：8月12日为21.66万吨，较5日下降。
• 上期所库存：41811吨，环比上升。
• LME库存：131850吨，环比上升。

宏观基本面

国内经济

• 多地出台稳增长政策，推动重大项目投资。
• 7月社会融资规模增量为7561亿元，同比减少。
• 新增人民币贷款及中长期贷款数据反映实体经济疲弱。
• 7月CPI同比上涨2.7%，PPI同比上涨4.2%。
• 长江流域多地干旱，影响工业生产。

国外经济

• 美国7月CPI同比降至8.5%，低于预期，核心CPI持平于5.9%。
• 美国初请失业金人数为26.2万人，低于预期。
• 美联储9月加息预期下降，从75个基点降至50个基点。
• 欧元区PMI及信心指数表现偏弱。
• 日本制造业PMI及景气指标表现一般。
• 欧盟削减天然气用量协议正式生效，可能影响能源供应。

走势展望

• 经济整体向下，境外经济持续走弱，国内7月数据弱于6月。
• 传统消费板块看淡，但在稳增长政策逐步落地后，8月环比有所改善。
• 供应压力犹在，低库存支撑价格。
• 宏观面逻辑在美联储加息和国内稳增长政策之间博弈，整体8月偏乐观。

关键数据图表

• 全球PMI：反映全球经济状况。
• OECD领先指标：显示经济预期。
• 美国非农就业人口：反映就业市场状况。
• 社融数据：反映国内融资情况。
• M1和M2：反映货币供应状况。
• 铜矿产量及预估：显示铜矿供应情况。
• 电解铜产量：反映国内生产情况。
• 铜冶炼厂开工率：显示冶炼厂生产状况。
• 铜杆、铜管、铜板带箔、漆包线开工率：显示下游需求变化。
• 基差：反映现货与期货价格差异。
• 精废价差：显示精铜与废铜价格关系。
• 洋山铜溢价：反映铜价与现货价格关系。
• 美国CPI、欧元区CPI、日本CPI：反映通胀情况。
• 美联储、中国央行、欧洲央行总资产：反映货币政策动向。
• 全球贸易数据：反映国际贸易状况。

其他信息

• 商务部表示将继续落实稳增长政策，支持外贸外资企业发展。
• 中国多地积极稳增长，推动重大项目投资和刺激消费。
• 7月狭义乘用车销量同比增长20.4%，但环比下降。
• 消费对GDP拉动及净出口对GDP拉动情况反映经济结构。

投资提示

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