20251222-世纪证券-大消费行业周报（12月第3周）_社零承压下政策有望托底_8页_734kb

报告摘要

2025年12月第3周，大消费板块整体表现承压，但部分细分行业和个股仍表现出较强的上涨动力。行业政策持续发力，尤其是海南封关和扩内需政策，为消费行业带来新的发展机遇。

整体表现：上周（12/15-12/19）大消费板块全线收跌，其中商贸零售板块跌幅最大，为6.66%。
行业涨跌情况：
- 食品饮料：领涨个股为欢乐家（+44.42%），领跌个股为岩石股份（-16.92%）。
- 家电：立达信（+30.38%）领涨，莱克电气（-10.90%）领跌。
- 纺织服饰：华茂股份（+17.74%）领涨，欣贺股份（-8.20%）领跌。
- 商贸零售：百大集团（+51.60%）领涨，ST沪科（-11.02%）领跌。
- 社会服务：华天酒店（+13.40%）领涨，电科院（-11.68%）领跌。
- 美容护理：嘉亨家化（+11.44%）领涨，华熙生物（-2.26%）领跌。

政策背景：2025年12月18日，海南自由贸易港正式启动全岛封关，实施零关税、税收优惠、加工增值免税等政策，释放贸易、产业、消费、区域经济等多方面红利。
免税产品扩容：零关税商品税目比例从封关前的约21%（1900项）大幅提升至74%（6600余项），显著丰富免税产品供给。
销售表现：2025年1-11月海南离岛免税购物金额为270亿元，同比-3.7%。9月起销售回暖，11月增速显著加速。
实际人次承压：尽管销售回暖，但实际购物人次仍面临压力，9月、10月、11月分别同比-7.3%、-13.3%、-9.8%。
投资建议：建议关注海南封关对零售和免税行业的深远影响，积极布局相关板块。

社零数据：11月社零总额同比+1.3%，环比下降1.6pct。除汽车外，整体消费增速放缓。
消费类型：
- 商品零售：同比+1.0%，限额以上商品零售同比-2.2%。
- 餐饮消费：同比+3.2%，限额以上餐饮同比+1.2%。
品类表现：
- 必选消费：保持稳健，粮油食品、饮料、日用品同比分别+6.1%、+2.9%、-0.8%。
- 可选消费：受双十一大促影响，增速回落，化妆品、金银珠宝、纺织服装同比+6.1%、+8.5%、+3.5%。
- 耐用品：家电、家具因基数较高增速回落，分别同比-19.4%、-3.8%。
政策支持：扩内需被列为2026年中央经济工作会议首要任务，建议关注估值较低的顺周期板块，如白酒、酒店、餐饮、免税等。

林清轩通过港交所聆讯：林清轩以山茶花成分为核心，2022-2024年营收复合增速达32.7%，25H1净利率达17.3%。
江西省提振消费政策：发布“十五五”规划建议，提出深入实施提振消费专项行动，提高公共服务支出，增强居民消费能力。
2025凉山州文旅大会：以“彝海结盟地·五彩大凉山”为主题，推动文旅发展。
去哪儿旅行数据：2026年春节出境游预订进入高峰，热门目的地包括泰国、韩国、马来西亚，部分国家酒店预订增长超1倍。
铂金价格走高：六福珠宝官网足铂999价格达每克815元，国内期货市场铂期货主力合约价格大涨5.32%。
公司公告：
- 怡园酒业：杨陵江成为新任大股东，持股73.63%。
- 奥瑞金：拟出售贝纳比利时80%股权，交易金额预计在5,000万至6,000万欧元之间。
- 蒙牛乳业：近期回购股份，累计回购金额达6780.52万港元。
- 中国中免：中标上海浦东和虹桥机场免税店项目，获得经营权。
- 海天味业：拟实施特别分红，每10股派发现金红利3元，共17.54亿元。