20250630-国元证券-大类资产周报_指数强势突破_贴水大幅收敛_28页

资产配置与金融工程周报总结

日期范围：2025年6月23日至29日
报告核心：大类资产交易主线分析与配置建议，结合政策和市场动态。

关键发现

• 政策与风险偏好：国内金融促消费政策密集释放，提振市场信心；贸易摩擦缓和和美联储降息预期升温，推动资金回流成长股。原油等商品领跌，反映供给风险。
• 权益市场：创业板指与恒生科技领涨，政策催化和外部因素（如中美关系）增强了市场乐观情绪，但盈利预期弱化。
• 债券与大类资产：超长端债券强势，美联储降息预期支撑；美元指数创三年半新低，提升人民币资产吸引力。
• 宏观压力：企业盈利预期创年内新低，通缩风险浮现；海外经济疲软，影响美元走势。

配置建议

• 债市：资金宽松和情绪乐观支撑杠杆和久期策略，但需警惕地方债供给。
• 境外权益：超配亚太非美市场资产（如港股），利用美元弱势和基本面韧性。
• 黄金：强化避险属性，短期或受风险偏好压制。
• A股：聚焦政策预期（如7月会议）和高股息防御股，规避盈利下滑板块。
• 大宗商品：供需双弱，建议低配；关注波动率交易机会。
• 衍生品策略：把握基差收敛和隐含波动率跳升，利用虚值认购期权应对地缘事件。

主要风险

• 政策调整、地缘政治冲突、经济数据验证不足和流动性传导不足。

摘要基于2025年6月报告，提供投资参考，实际决策需谨慎。