2018-帐面投资回报逐步走跌，深创投22笔退出再夺魁_7页_473kb

创业板两周年投资退出总结

核心内容概述

深圳创业板自2009年10月22日开闸以来，截至2011年10月22日，已有269家企业实现IPO，融资总额达286.23亿美元，平均每家企业融资1.06亿美元。其中，147家创业板企业获得VC/PE支持，背后有174家投资机构实现323笔退出，平均账面投资回报倍数为8.90倍。

主要观点

• 本土机构占据主导地位：在创业板退出案例中，本土机构占比高达89.7%，远超外资和合资机构。本土机构合计实现299笔退出，平均回报倍数为8.84倍，外资机构仅实现20笔退出，但平均回报倍数高达14.00倍。
• 深创投表现突出：深圳市创新投资集团有限公司在创业板退出数量上位列第一，共实现22笔退出，平均回报倍数为8.51倍。此外，深圳市达晨创业投资有限公司和中科招商创业投资管理有限公司分别以13笔和10笔退出位列第二和第三。
• 退出回报逐步下降：创业板第二年（2010年10月22日至2011年10月22日），VC/PE机构的平均账面投资回报倍数较第一年有所下降。2010年平均回报为10.90倍，而2011年前三季度降至7.97倍。
• 个别项目回报突出：尽管整体回报下降，但仍有部分项目表现亮眼，如广州诚信创业投资有限公司通过投资高盟新材获得58.39倍回报，成为单笔回报最高机构。
• 市场环境变化影响回报：创业板指自2010年二季度设立以来，经历了一波上涨后，进入2011年即开始下跌。同时，VC/PE投资成本上升，导致整体退出回报下降。

关键信息

退出数量与回报倍数统计

退出数量排名前十机构

1. 深圳市创新投资集团有限公司 - 22笔退出，8.51倍回报
2. 深圳市达晨创业投资有限公司 - 13笔退出，5.77倍回报
3. 中科招商创业投资管理有限公司 - 10笔退出，8.04倍回报
4. 深圳市同创伟业创业投资有限公司 - 8笔退出，9.53倍回报
5. 国信弘盛投资有限公司 - 8笔退出，4.69倍回报
6. 深圳市创东方投资有限公司 - 7笔退出，7.93倍回报
7. 江苏高科技投资集团有限公司 - 6笔退出，7.90倍回报
8. 中国风险投资有限公司 - 5笔退出，10.93倍回报
9. 金石投资有限公司 - 5笔退出，5.52倍回报
10. 启迪创业投资管理（北京）有限公司 - 4笔退出，19.58倍回报

单笔账面回报倍数排名前十

市场趋势分析

• 高回报项目减少：创业板第一年的“集富效应”逐渐减弱，第二年平均账面投资回报倍数下降，部分项目回报超过20倍，但整体仍呈下降趋势。
• 二级市场影响显著：创业板指在2011年表现疲软，多数股票下跌，导致一级市场IPO估值回调，VC/PE机构退出回报随之下降。
• 投资成本上升：随着市场热度上升，投资竞争加剧，机构投资成本提高，进一步压缩了退出回报空间。
• 投资者心态转变：从最初的狂热追捧到逐渐理性，VC/PE机构需调整策略，适应市场变化，避免“速食投资”模式。

清科研究中心简介

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