20171019-长城证券-理邦仪器-300206.SZ-公司动态点评_员工持股稳步推进_未来业绩增长可期_4页_699kb

报告摘要

本报告为长城证券对理邦仪器（300206）的公司动态点评，发布于2017年10月19日，投资评级为推荐（维持）。报告指出公司通过实施员工持股计划、业绩持续增长及产品线优化，展现出良好的发展态势。

员工持股计划稳步推进
- 公司发布第一期员工持股计划，设立理邦仪器1号员工持股集合资金信托计划，份额上限为11,200万份，员工持股计划筹集资金总额不超过5,600万元。
- 前三大股东承担动态补仓责任，计划将在11月6日股东大会通过后6个月内完成股票购买。
- 员工持股计划将有助于提升员工积极性，绑定核心骨干利益，增强公司竞争力。
三季报业绩符合预期
- 2017年前三季度归母净利润为6,556-6,889万元，同比增长490%-520%。
- 扣非后归母净利润为3,666-3,999万元，同比增长102%-120%。
- 公司营收保持稳定增长，研发费用控制有效，盈利能力提升，全年业绩有望实现高增长。
未来业绩增长可期
- 公司加大国内市场开拓力度，营销网络日趋完善，国内市场增速提升。
- 传统产品线进行升级换代，监护、妇幼保健和心电产品性能提升，市场竞争力增强。
- 推出新一代彩超AX8和LX8，采取差异化销售策略。
- 血气分析POCT产品工艺成熟，存量和新增仪器将带动测试卡放量增长，传统与新产品共同驱动业绩增长。

项目	2017E	2018E	2019E
营业收入	892	1110	1362
净利润	71	119	173
摊薄EPS	0.12	0.20	0.30
PE	78.42	47.04	32.38

指标	2015A	2016A	2017E	2018E	2019E
营业收入增长	5.2%	26.9%	27.8%	24.4%	22.7%
净利润增长	785.4%	-80.7%	170.9%	66.7%	45.2%
毛利率	52.8%	54.8%	55.2%	55.3%	55.4%
ROE	8.7%	2.2%	6.3%	11.5%	19.5%
ROIC	11.8%	1.6%	3.3%	6.7%	11.5%
资产负债率	12.1%	13.0%	11.7%	11.3%	11.3%
流动比率	6.73	4.04	4.50	4.46	3.90

公司评级：
- 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上；
- 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间；
- 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间；
- 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。
行业评级：
- 推荐：预期行业整体表现战胜市场；
- 中性：预期行业整体表现与市场同步；
- 回避：预期行业整体表现弱于市场。