20250831-国泰期货-有色及贵金属周报合集_195页_16mb

国泰君安期货·有色及贵金属周报合集总结

核心内容概述

本报告为2025年8月31日发布的国泰君安期货研究所·有色及贵金属团队的周报合集，主要分析了黄金、白银、铜、铝、氧化铝、铸造铝合金、锌、铅、锡等金属的市场表现、价格走势、库存及持仓变动、资金情绪等关键信息。报告指出，金银价格在本周显著上涨，尤其黄金突破前高，白银启动新一轮上涨行情，而其他金属则呈现震荡或小幅上涨趋势。

主要观点与关键信息

1. 金银市场分析

• 黄金：价格显著上涨，突破3500美元/盎司前高，沪金价格收于785.12元/克，周涨幅1.52%。金银比维持在88-89区间，符合单边策略优于对冲策略的判断。SPDR黄金ETF持仓周度增仓20.91吨，创2025年3月以来最大增幅，显示资金情绪正在启动，黄金目标价格为3600美元/盎司。
• 白银：价格同样上涨，沪银收于9162元/千克，周涨幅-1.34%。白银T+D价格为9144元/千克，周涨幅-1.40%。金银比稳于88-89附近，建议关注内外价差回归反套。SLV白银ETF持仓增加21.18吨，显示市场对白银的关注度有所提升。

2. 金银价格区间

• 黄金：价格区间为782-812元/克。
• 白银：价格区间为9400-9800元/千克。

3. 金银期现价差

• 黄金：本周黄金期现价差为-3.42元/克，处于历史区间下沿。
• 白银：本周白银期现价差为-21元/克，处于历史区间上沿。

4. 金银月间价差

• 黄金：本周黄金月间价差为6.24元/克，处于历史区间上沿。
• 白银：本周白银月间价差为74元/克，处于历史区间上沿。

5. 金银跨期套利成本

• 买TD抛沪金：黄金套利成本为6.75元/克，白银套利成本为86.60元/千克。
• 买沪金12月抛6月：黄金套利成本为14.09元/克，白银套利成本为162.74元/千克。
• 买TD抛沪银：白银套利成本为86.60元/千克。
• 买沪银12月抛6月：白银套利成本为162.74元/千克。

6. 递延费支付方向

• 黄金：本周递延费以多付空为主，代表交货力量较强。
• 白银：本周递延费以空付多为主，代表交货力量较强。

7. 库存及持仓变动

• COMEX黄金库存：本周增加0.36百万盎司，注册仓单占比回升至55%。
• COMEX白银库存：本周增加至518.23百万盎司，注册仓单占比下降至38.6%。
• 沪金库存：本周增加2169千克。
• 沪银库存：本周增加86.87吨至1195吨。

8. 资金及持仓变动

• 黄金：COMEX非商业净多持仓增加22410手，SPDR黄金ETF持仓增加20.91吨。
• 白银：COMEX非商业净多持仓增加43226手，SLV白银ETF持仓增加21.18吨。

9. 外汇市场表现

• 美元指数：本周收盘于97.85，周涨幅0.13%。
• 美元兑人民币：CNY即期收盘于7.14，周涨幅-0.55%；CNH即期收盘于7.12，周涨幅-0.68%。
• 其他货币：欧元兑美元周涨幅-0.32%，美元对日元周涨幅0.08%，英镑兑美元周涨幅-0.16%。

金属市场分析

铜

• 基本面改善，宏观环境有韧性，价格上涨。

铝

• 预计或仍有周度级别磨盘，但重心倾向向上。
• 氧化铝关注现货销售压力，下方空间恐仍在。

铸造铝合金

• 临近传统消费旺季，下游需求或小幅回暖。

锌

• 消费端表现仍不佳，价格窄幅震荡。

铅

• 供需双弱，价格震荡。

锡

• 云锡停产检修刺激价格上涨。

技术与基本面分析

• 黄金：技术层面突破前高，资金情绪刚启动，警惕复刻2024年3月行情。
• 白银：技术层面启动新一轮上涨，关注内外价差回归反套。

总结

本报告整体显示，金银价格在本周表现出强劲上涨趋势，黄金突破前高，白银启动新一轮上涨，市场对金银的兴趣显著提升。黄金与白银的期现价差及月间价差均处于历史区间上沿或下沿，显示市场处于震荡或趋势性上涨状态。资金情绪指标显示黄金与白银多头资金正在发力，但尚未达到顶峰。其他金属如铜、铝、锌、铅、锡等则表现各异，铜基本面改善，铝趋势向上，锌与铅震荡，锡受停产检修影响上涨。整体来看，金银市场具备较强的上涨动能，建议关注趋势延续性及内外价差变化。