20230516-中邮证券-海兰信-300065.SZ-2022年报及2023年一季报点评_业绩触底回升_智能航海及UDC业务有望齐发力_6页_453kb

公司概况与业绩表现：
海兰信是一家专注于智能航海、军工和数据中心业务的公司。2022年受宏观环境和地缘政治影响，业绩大幅下滑，收入同比下滑51.38%，因大规模资产减值（681亿元）导致净亏损超78亿元。2023年一季度，公司营收同比增长144.9%，扭亏为盈，净利润同比增长11617%，毛利率回升至30.13%。

业务突破与增长潜力：

风险提示：

海底数据中心业务扩展不及预期；

技术测试结果未达预期；

完全自主可控进度延迟；

行业竞争加剧。

投资评级与财务预测：
首次覆盖给予“买入”评级，预计2023-2025年营收分别为1478亿、2025亿、2643亿元，净利润分别为140亿、218亿、298亿元，EPS从0.19元增长至0.41元。对应PE分别为71倍、46倍、33倍，PE持续下行体现成长性预期，风险提示包含高负债率（256%）、行业周期波动等。

关键财务指标：

• 资产负债率：256%
• 毛利率：2023E预计达31%
• 存货与现金流：存货周转加速至556次，2023E经营活动现金流净增显著。
• 估值：PB分别为5.09、4.75、3.81，PE分别为70.62、54.33，估值分位数较低，具备长期投资价值。