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电解铝期货品种周报总结（2025.12.22-12.26）

核心内容概述

本周电解铝期货市场整体呈现偏强震荡走势，主要受海外减产风险及宏观情绪转暖的影响。国内电解铝供应在年底小幅增长，但需求端仍保持韧性，尤其在汽车、电力、电子等行业，未出现超季节性走弱。同时，铝价维持高位震荡，短期内难以摆脱日线级别的震荡区间。

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主要观点

• 中线趋势判断：偏强震荡。
• 趋势判断逻辑：
  • 电解铝行业维持高利润状态。
  • 新增产能稳步释放，带动国内供应小幅增长。
  • 海外减产风险与宏观情绪转暖主导盘面。
  • 需求层面压力仍存，预计短期内铝价维持高位震荡。
• 中线策略建议：持多待涨。
• 短线策略建议：离场观望。
• 中期策略建议：继续持有。

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重点关注事项

1. 几内亚矿石供应节奏：几内亚大型矿山复产，预计对铝土矿供应产生较大影响。
2. 1月美联储降息预期变化：宏观政策动向对市场情绪有重要影响。

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产业环节分析

铝土矿市场

• 几内亚矿山复产，进口矿石供应宽松。
• 本周铝土矿SI2-3%几内亚价格为69美元/千吨，较上周微跌1.43%。
• 澳洲SI9-11%铝土矿价格保持稳定，为62美元/千吨。
• 印尼SI4-6%铝土矿价格稳定，为69美元/千吨。
• 河南AL58%A/S4.5铝土矿价格为535元/吨，较去年同期下降12.30%。

氧化铝市场

• 国内氧化铝建成产能约11255万吨，运行产能约9470万吨，产能利用率约85%。
• 2026年海内外氧化铝新产能集中落地，供应压力持续加大。
• 氧化铝现货理论利润约-30元/吨，期货主力合约理论利润约-300元/吨。
• 氧化铝厂库存自11月来小幅回落，但整体仍处于高位，采购谨慎。

电解铝市场

• 国内电解铝生产成本约16900元/吨，理论利润约4800元/吨。
• 电解铝进口理论亏损约2200元/吨，较上周亏损扩大。
• 电解铝锭社会库存59.7万吨，较上周增加约2%，较去年同期高约13%。
• 铝棒库存11.71万吨，较上周增加约3%，较去年同期高约31%。

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供需情况

• 下游开工概况：国内铝下游加工龙头企业周度开工率降至61.5%，整体延续淡季偏弱运行态势。
• 原生铝合金行业：稳定运行。
• 铝板带：开工率显著承压。
• 铝线缆：需求乏力，订单支撑不足。
• 建筑与光伏：淡季氛围浓厚，订单量持续萎缩。
• 再生铝行业：环保管控重启，需求疲态初显。

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期现结构

• 沪铝期价格曲线呈现远高近低的正向市场结构，仍属于升水锁库格局。
• LME铝贴水40.15美元/吨，较上周贴水扩大。
• A00铝锭现货商报贴水160元/吨，较上周贴水扩大，现货报价存在回落压力。

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价差结构

• 铝锭与ADC12的价差约-1860元/吨，节前为-1760元/吨。
• 当前价差处于近年来的中轴水平，对电解铝影响中性。

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市场资金情况

• LME铝品种资金动向：净多头寸处于2022年4月来高位附近，但净多持仓处于近年低位，获利盘可能较重，易出现高位反复行情。
• 上期所电解铝品种资金动向：净多头寸明显缩减，空头阵营增仓力度大于多头，资金面整体偏谨慎。

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库存变化

• 国内铝土矿进口港口库存：2608万吨，较上周小幅下降1.34%，但明年到货压力仍较大。
• 钢联中国氧化铝库存：511.4万吨，较上周小幅上升1.05%，处于近年高位。
• 电解铝锭社会库存：59.7万吨，较上周增加约2%，较去年同期高约13%。
• 铝棒库存：11.71万吨，较上周增加约3%，较去年同期高约31%。
• LME铝库存：51.96万吨，较去年同期下降约22%，整体仍处于近年低位。

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数据来源

• WIND
• 钢联
• 长城期货交易咨询部

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风险提示

本报告信息来源于公开资料，长城期货对信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证。报告内容仅供参考，不构成任何具体产品、业务的推介及操作依据，投资者据此操作，风险自担。期市有风险，入市需谨慎。