20260112-国贸期货-_液化石油气（LPG）投资周报_地缘风险再度升级_关注取暖需求释放_38页_1mb

报告摘要

液化石油气（LPG）投资周报总结

核心内容概览

本周LPG投资周报聚焦于地缘政治风险升级对LPG市场的影响，以及取暖需求释放对价格的支撑。同时，报告分析了LPG及相关产品的价格走势、库存情况、装置检修计划、基差与持仓变化等多方面内容，为投资者提供市场分析与交易策略建议。

主要观点

地缘政治风险

地缘风险再度升级，引发市场对国际局势的担忧。
美国对俄罗斯的制裁、特朗普政府的行动以及伊朗的网络管制等事件加剧市场不确定性，可能对LPG价格产生影响。

需求与供给

供给：上周液化气商品量总量为51.81万吨，较前一周下降1.07%，其中民用气下降3.26%，工业气上升1.12%，醚后碳四上升1.33%。
需求：冬季取暖需求维持，燃烧需求逐步好转，但PDH装置高负荷运行导致利润亏损加剧，化工需求预期有所回落。
库存：LPG厂内库存下降1.37%，港口库存下降0.41%，但进口资源补充不足，市场交投氛围良好。

基差与持仓

周均基差方面，华东为249.60元/吨，华南为654.40元/吨，山东为205.40元/吨。
液化气总仓单量为6218手，环比小幅下降。
最低可交割地为山东地区。

估值与价差

PG-SC比价为1.33（2.04%），PG主次月差为85元/吨，环比下降28.57%。
月间价差方面，PG01-PG02为34元/吨（+13.33%），PG02-PG03为85元/吨（-28.57%），PG03-PG04为-192元/吨（+4.35%）。
跨月价差方面，PG01-PG03为119元/吨（-20.13%），PG02-PG04为-107元/吨（+64.62%）。

交易策略

单边策略：暂时观望。
套利策略：关注PG2-3正套、PG3-4反套、多SC空PG、多PP空PG等组合。
风险提示：中美关税、美对俄制裁、运价变动、装置变动。

关键信息

价格走势

LPG期货主力合约本周趋势上行，波动区间为4100-4250元/吨。
1月CP丙、丁烷价格超预期走强，但国内需求表现偏弱。
短期PG价格预计维持区间震荡运行，关注地缘局势变化。

检修计划

主营炼厂：中石化、中石油、中海油及中化等企业均存在装置检修计划，部分企业如北海炼化、九江石化等正在进行全厂检修。
地方炼厂：山东地区多个炼厂如东营石化、齐润石化等计划进行全厂检修，影响区域供应。
PDH装置：部分PDH装置如山东中海精细化工有限公司、辽宁金发科技有限公司等计划检修，可能影响丙烷化工需求。

市场价差

丙烷与丁烷价差：CP丙-丁烷价差为正，FEI丙-丁价差也为正。
LPG与原油比价：CP C3-WTI比价为正，CP C4-WTI比价为负，显示LPG与原油价格走势分化。
PDH利润：PDH制丙烯利润亏损，PDH制PP利润也处于亏损状态。

基差与价差

基差：华东、华南、山东地区基差均有所上升。
价差走势：PG01-PG03价差为正，PG02-PG04价差为负，显示市场对远月合约的看空情绪。

总结

本报告指出，LPG市场在地缘政治风险加剧的背景下，取暖需求维持高位，支撑价格走势。然而，化工需求疲软，PDH装置利润亏损，对市场形成压制。库存方面，尽管有所下降，但进口资源不足，港口库存仍以消化为主。基差偏多，显示市场对现货的支撑，但整体市场仍存在不确定性。投资者应关注地缘政治动态，同时结合装置检修与价差变化，谨慎操作。套利策略方面，建议关注PG2-3正套、PG3-4反套等组合，以应对市场波动。

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