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安防监控行业系列研究之一：上游视角看行业发展，智能化带来新机遇

核心内容

本报告从产业链上游视角分析安防监控行业的发展逻辑，指出上游技术创新和成本下降是推动安防监控行业持续发展的关键因素。安防监控行业经历了四个发展阶段：模拟监控、数字监控、网络高清监控和智能监控。每一次技术迭代都依赖于上游的算法、芯片和零组件的突破，从而提升系统功能、拓宽应用场景和扩大产业规模。

主要观点

• 上游技术推动行业发展：图像处理、编码压缩算法、芯片、图像传感器、光学镜头等上游技术的不断进步和成本降低，是安防监控行业发展的底层逻辑。
• 智能化变革开启：随着深度学习算法的成熟，安防监控系统正从“看得见、看得清、看得远”向“看得懂”转变，行业进入新一轮智能化阶段。
• 国产替代加速：在CMOS替代CCD、SoC芯片替代通用芯片等趋势下，国内企业在芯片、传感器和镜头等领域已实现较大程度的国产化替代。
• 设备厂商占据核心地位：中游设备厂商具备技术密集性、定制化和品牌效应，是产业链的核心环节。海康威视和大华股份作为行业龙头，持续受益于技术升级和市场扩张。

关键信息

技术迭代与成本下降

• 模拟监控：依赖CCD传感器和同轴电缆，成本高、图像质量差、应用场景有限。
• 数字监控：引入DVR设备，依靠MPEG-4、H.264等编码压缩算法，实现存储和回放效率提升。
• 网络高清监控：CMOS替代CCD，SoC芯片技术成熟，推动图像质量提升、成本下降和传输效率提高。
• 智能监控：深度学习算法带来计算机视觉革命，推动系统从“识别”向“理解”发展，实现更高级别的分析功能。

国产替代趋势

• CMOS图像传感器：凭借成本优势、可集成性、低功耗和高读取速度，CMOS已广泛替代CCD。
• SoC芯片：国产厂商如华为海思、富瀚微在DVR和IPC芯片市场占据主导地位。
• 光学镜头：国内企业如舜宇光学、联合光电、宇瞳光学已基本实现国产化替代，市场份额达66%。

智能化带来的行业机遇

• 应用场景拓宽：从传统的安全防范扩展到业务管理，如零售中的客流统计、交通中的违规识别、公安中的黑名单报警等。
• 提升客户边际效用：智能化系统可实时结构化处理视频数据，提升检索效率和系统整体性能。
• 推动行业规模扩张：智能化产品和解决方案的推出，如海康威视的“AI Cloud”和大华股份的“全智能”战略，进一步释放行业增长空间。

投资建议

• 关注企业：建议投资者关注海康威视、大华股份、富瀚微，这些企业在智能化进程中具备技术优势和市场先发条件。
• 行业成长逻辑：随着专用SoC芯片的成熟和成本下降，智能化监控设备有望实现大规模应用。

风险提示

• 政策风险：国内“去杠杆”政策可能抑制市场需求。
• 贸易争端风险：中美贸易争端可能影响国内厂商的海外拓展。
• 竞争格局变化：行业新增竞争对手可能带来市场格局的变化。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2018-08-09

产业链结构

• 上游：算法、芯片、图像传感器、光学镜头等，其中CMOS和SoC芯片实现国产替代。
• 中游：设备设计与制造，海康威视和大华股份占据核心地位。
• 下游：分销、集成、工程建设和运营服务，市场较为分散。

市场数据与趋势

• 全球安防监控设备市场规模：过去11年CAGR达8.7%。
• 全球安防摄像机出货量：过去11年CAGR达26%。
• 海康威视营收复合增速：43%（2010-2018）。
• 大华股份营收复合增速：47%（2010-2018）。
• 富瀚微营收复合增速：53%（2013-2018）。

智能化发展路径

• 边缘计算：在前端摄像头中嵌入AI芯片，实现实时感知与计算。
• 云端分析：集中处理结构化数据，进行大数据分析和高级认知。
• 云边融合：提升系统效率和反应速度，推动智能化监控全面落地。

总结

本报告指出，安防监控行业的发展始终围绕上游技术创新和成本下降展开，智能化是当前行业的重要发展方向。随着深度学习算法和AI芯片的成熟，行业将迎来新的增长机遇。建议关注海康威视、大华股份和富瀚微等具备技术优势和市场地位的企业。