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豆油期货周报总结

本周核心观点

本周（20251215-1219），豆油期货市场整体呈现单边下跌趋势，主力合约y2605收于7,712元/吨，较上周下跌304元/吨。市场核心矛盾突出，表现为期货价格暴跌与现货价格跌幅温和之间的背离，期现基差维持在相对高位。主要利空因素包括：国内豆油商业库存达到近年绝对高位，现货供应压力显著；美国生物柴油政策（RVO）的利好预期落空，削弱了需求预期；国际原油及棕榈油等关联市场走弱，加剧了植物油市场的看空氛围。

1 期货市场

1.1 合约行情

• 主力合约y2605收盘价为7,712元/吨，较上周下跌304元/吨。
• 成交量为1,391,106手，持仓量为668,423手，持仓量较上周增加75,909手。
• 其他合约均呈现下跌趋势，周收盘价普遍低于周开盘价。

1.2 品种价格

2 现货情况

• 截止当周周五，张家港一级豆油现货价格为8,180元/吨。
• 主力合约y2605结算价为7,728元/吨，基差为452元/吨。
• 现货价格跌幅相对温和，与期货价格形成明显背离。

3 影响因素

• 12月18日，商品基金净卖出3,500手CBOT大豆期货合约，净买入8,500手玉米期货合约，净买入1,000手小麦期货合约，净买入1,500手豆粕期货合约，净卖出500手豆油期货合约。
• 基金操作显示对豆油的看空态度，进一步加剧市场下行压力。

4 行情展望

• 预计豆油期货将进入弱势探底与高基差修复阶段，波动风险较高。
• 基差修复可能通过“期货止跌反弹”或“现货补跌”实现，但当前高库存与弱需求环境下，后者可能性更大。
• 市场核心压力在于库存，需密切关注春节前终端备货启动时点与强度，这是库存拐点和市场情绪转变的关键。
• 南美大豆进口成本变化可能构成底部支撑，但支撑力度有限。
• 美国环保署（EPA）最终版RVO方案的发布将是潜在转折点，若掺混目标上调，将对豆油工业需求产生积极影响。
• 国际原油价格及马来西亚棕榈油产量的季节性变化也将持续影响全球植物油定价。
• 总体来看，市场处于“弱现实”主导的深度调整期，趋势性反转难度较大，但高基差意味着期货价格对任何边际改善都可能做出剧烈反应。

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