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冠通期货PP研究报告总结

核心内容概述

本报告为冠通期货发布的PP（聚丙烯）市场分析，发布日期为2026年2月11日。报告从行情分析、期现行情和基本面跟踪三个维度对PP市场进行了详细解读，重点分析了供需格局、库存变化、成本端影响及市场预期。

主要观点

1. 供需格局

• 供应端：2月11日，部分检修装置重启，PP企业开工率上升至82.5%，处于中性偏低水平。标品拉丝生产比例提升至30%。
• 需求端：截至2月6日当周，PP下游整体开工率环比下降2.24个百分点至49.84%，处于历年农历同期中性水平。其中，拉丝主力下游塑编开工率下降5.30个百分点至36.74%，订单持续减少，略低于去年同期。
• 库存情况：石化库存处于近年同期偏低水平，2月11日周三早库为46万吨，较去年农历同期低1.5万吨，去库表现尚可。

2. 成本端分析

• 原油价格：由于美伊新一轮谈判及市场对军事冲突的担忧，布伦特原油04合约上涨至69美元/桶上方，支撑PP成本端。
• 丙烯价格：中国CFR丙烯价格保持稳定，为825美元/吨。

3. 期现市场表现

• 期货市场：PP2605合约高开后减仓震荡运行，价格区间在6665-6720元/吨之间，最终收盘于6693元/吨，涨幅0.51%，持仓量减少1731手至486,837手。
• 现货市场：各地区PP现货价格部分下跌，拉丝报价为6310-6850元/吨。

4. 市场预期与策略建议

• 价格走势：PP供需格局改善有限，但化工行业反内卷仍有预期，叠加石化库存偏低，基差有所修复，预计PP将区间震荡。
• 价差变化：由于塑料近期新增产能投产，开工率高于PP，同时地膜集中需求尚未启动，预计L-PP价差将回落。
• 节前风险提示：临近春节假期，终端停工放假进一步增加，下游备货基本完成，建议节前注意控制风险。

关键信息汇总

供应端

• PP企业开工率：2月11日上涨至82.5%，处于中性偏低水平。
• 检修装置重启：中景石化二期一线等装置恢复生产。

需求端

• 下游整体开工率：49.84%，环比下降2.24个百分点。
• 塑编开工率：36.74%，环比下降5.30个百分点，订单持续减少。
• 节前备货基本完成，终端停工放假增加，需求疲软。

库存情况

• 石化库存：处于近年同期偏低水平，周三早库为46万吨，较去年农历同期低1.5万吨。
• 去库表现：尚可，但整体改善有限。

成本端

• 布伦特原油：上涨至69美元/桶上方。
• 丙烯价格：中国CFR丙烯价格稳定在825美元/吨。

期现价格

• PP2605期货合约：震荡运行，价格区间6665-6720元/吨，收盘6693元/吨，涨幅0.51%。
• 现货价格：部分下跌，拉丝报价6310-6850元/吨。

市场预期

• PP价格：预计区间震荡。
• L-PP价差：预计回落。
• 节前策略：建议控制风险，关注市场波动。

风险提示

• 春节假期临近，终端需求疲软，市场可能面临阶段性回调。
• 原油价格波动可能对PP成本端产生影响，需关注地缘政治风险。
• 塑料新增产能释放可能对PP市场形成压力，影响价差走势。

报告来源与免责声明

• 报告发布机构：冠通期货股份有限公司，具备中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。
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报告作者

• 苏妙达，冠通期货研究咨询部，执业资格证号：F03104403/Z0018167。