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冠通期货研究报告总结

核心内容概述

本报告为冠通期货发布的PP（聚丙烯）市场分析日报，发布日期为2026年3月20日。报告从行情分析、期现行情和基本面跟踪三个维度对PP市场进行了详细解读，重点分析了近期供需变化、成本端影响及市场情绪对价格走势的作用。

主要观点

1. 市场走势

• 期货市场：PP2605合约本周减仓震荡下行，价格区间在8762元/吨至9197元/吨之间，最终收盘于9019元/吨，跌幅1.04%，持仓量减少至361277手。
• 现货市场：PP各地区现货价格多数下跌，拉丝产品报价为8230-8930元/吨。

2. 供需格局

• 供应端：3月20日，新增中沙天津单线、镇海炼化一线等停车装置，导致PP企业开工率下跌至76.5%，处于偏低水平。标品拉丝生产比例上涨至24.5%。
• 需求端：截至3月20日当周，PP下游开工率环比上升0.65个百分点至46.36%，但春节假期结束后的第四周，下游对高价原料接受度不高，需求恢复缓慢。拉丝主力下游塑料开工率回落至40.28%。

3. 库存与成本

• 石化库存：周五石化早库环比减少3万吨至81万吨，较去年农历同期高1万吨，目前处于近年同期中性水平。
• 成本端：原油价格受中东局势影响，布伦特原油05合约下跌至108美元/桶；中国CFR丙烯价格保持稳定，为1100美元/吨。

4. 中东局势影响

• 中东局势对能源化工市场产生一定提振作用，但PP本身不依赖中东进口货源，仅上游依赖中东液化石油气和原油。
• 中东地区PP产能占全球9%，占全球聚烯烃出口约25%，对国际价格和供给有一定影响。
• 若霍尔木兹海峡不能恢复通航，炼厂降负将进一步增加，可能对PP市场产生压力。

5. 市场情绪

• 尽管化工品整体情绪高涨，但PP国内供需格局有所改善，且原料短缺导致标品货源偏紧，下游出现高价抵触情绪，现货成交较弱。
• 报告指出，需关注节后下游复产进度及中东局势的进一步发展。

关键信息

• PP企业开工率：3月20日降至76.5%，标品拉丝生产比例升至24.5%。
• 下游开工率：截至3月20日当周，PP下游开工率回升至46.36%，但拉丝主力下游塑料开工率回落至40.28%。
• 石化库存：当前库存处于近年同期中性水平，较去年农历同期高1万吨。
• 原油价格：布伦特原油05合约下跌至108美元/桶，中国CFR丙烯价格维持在1100美元/吨。
• 中东局势：以色列空袭伊朗天然气田，美国可能解除对伊朗石油制裁，影响原油价格，进而对PP上游成本产生影响。

投资建议与关注点

• 价格走势：PP价格偏强震荡，但需警惕下游需求恢复不及预期及中东局势带来的不确定性。
• 关注点：
  • 节后下游复产进度
  • 中东局势对原油和液化石油气供应的影响
  • 炼厂降负情况及国际PP供应变化

报告来源与免责声明

• 发布机构：冠通期货股份有限公司，具备中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，报告版权归冠通期货所有，未经授权不得翻版、复制、引用或转载。

报告作者

• 苏妙达，冠通期货研究咨询部，执业资格证号 F03104403/Z0018167。

数据来源

• 国家统计局
• 隆众资讯
• 金十数据网站
• Wind 数据平台