20250928-国泰期货-烧碱_弱现实但预期不悲观_PVC_区间震荡_44页_2mb

国泰君安期货 烧碱与PVC观点综述

烧碱分析

• 供应：样本企业产能利用率环比上升0.6%至82.5%，西北供应下降，华中、华北、华东稍有提升。
• 需求：氧化铝未开始备货，出口改善有限，市场矛盾体现在价差先动后基本面。
• 价格：山东32碱现货承压，50碱因套利支撑，呈现宽幅震荡趋势。单边短期偏弱，下方空间有限，关注氧化铝备货。
• 成本支撑：10月山东网电价上涨带来成本支撑，测算边际装置成本约2317元/吨。
• 风险点：氧化铝新产能投产、液氯价格波动。

PVC分析

• 供应：高产量结构短期难改，检修量低于往年同期，社会库存在累库趋势。
• 需求：地产终端需求疲软，下游制品备货意愿低。
• 价格：高位震荡，01合约支撑4800-4850，压力区间5000、5150。
• 风险因素：产能持续投放、政策扰动、库存高企。
• 中期趋势：基本面不佳，供应过剩，出口压力增大。

交易策略

• 烧碱：暂观望，等待氧化铝投产和市场需求变化。
• PVC：低库存选择观望，谨慎。