20230511-浙商证券-鼎通科技-688668.SH-鼎通科技22年年报及23年一季报点评报告_通信业务受益算力需求增长_汽车业务加速新客户拓展_4页_1mb

鼎通科技（688668）公司点评总结

业绩摘要

• 22年全年业绩高速增长：公司营收839亿元，同比增长477%；净利润168亿元，同比增幅5402%。
• 业务结构变化：通信连接器收入占比下降至65.81%（同比减少7.18pct）；汽车业务收入占比提升至19.23%（同比增加5.86pct），增长显著。
• 一季报短期承压：2023年第一季度营收同比下降81.8%，受到库存压力及需求波动影响。

业务分析

通信业务

• 受益于算力需求：数据中心建设带动需求，产品涵盖200G/400G及800G等高速连接器，同步开发QSFP112G及QSFP-DD等新品。
• 客户与拓展：长期客户包括莫仕、安费诺，同步开拓泰科等新客户，加速国际化布局。

汽车业务

• 加速新客户拓展：与比亚迪等深入合作，拓展长安、小鹏、中国长安等新客户，推进如电子锁、电动水泵等产品量产。
• 市场驱动：新能源车销售量快速增长，推动汽车板块需求上升，有望借此持续增长。

费用与盈利能力

• 费用控制良好：研发加大，费用率稳定提升，盈利水平持续增强。
• 毛利率提升：22年毛利率35.65%，23Q1增至37.57%，显示费控及成本管理改善。
• 研发投入强劲：23Q1研发支出同比增长341.2%，坚持新产品开发及自动化生产推进。

产能与扩张

• 产能扩充：完成定增融资8亿元，用于高速连接器及基站项目，产能释放已展开。
• 海外布局：设立马来西亚子公司，拓展国际业务，规避地缘风险，多点布局产业链。

盈利预测与估值

• 未来三年增长预估：2023-2025年营收复合增长率34.86%，净利润年均增长33%-35%。
• 估值：23年PE23倍，逐年下降至12.87倍。维持“买入”评级。

风险提示

• 汽车销量不及预期
• 新客户拓展慢于预期
• 原材料价格波动